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铁矿石估值偏高 螺矿比将回归
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.09 丨 1851螺纹钢与铁矿石价格之比，即螺矿比的核心就是钢厂的利润变化：当预计钢厂利润收缩时，应当选择买铁矿石空螺纹钢，反之利润扩张时则应当选择买螺纹钢空铁矿石。2022年11月份以来，国内螺纹钢期货和铁矿石期货走出一轮明显的反弹行情。截至2023年1月30日，二者均创出本轮反弹新高，但铁矿石期货主力合约累计涨幅约为48.55%，而螺纹钢期货主力合约累计涨幅仅为25.89%，二者涨幅存在明显差异。铁矿石上涨背后的原因回顾铁矿石价格的本轮上涨，主要受以下三个方面的影响：第一，房地产支持政策利好不断释放，国内宏观政策重点转向扩内需，经济预期向好使得钢材需求同步转好，下游需求走好带动铁矿石价格走高；第二，钢厂铁矿石库存偏低叠加春节前补库，增加了铁矿石价格的弹性；第三，外盘铁矿石持续上涨对国内价格的影响。数据统计显示，本轮上涨时间段内，外盘新加坡铁矿石价格指数期货累计涨幅高达66.08%，远大于国内铁矿石期货的上涨幅度。从估值的角度来看，目前铁矿石价格水平整体偏高。首先，超过120美元/吨的铁矿石远远高于行业大部分的铁矿石生产成本，矿商的生产利润处于较高水平。其次，从钢厂的角度来看，本轮黑色系上涨过程中，钢厂利润未能跟随价格同步上涨，甚至仍旧在盈亏线附近徘徊，因此钢厂后续对铁矿价格继续上涨的接受度将下降。*后，从合约价差来看，目前铁矿石远月合约对近月合约的贴水幅度达到了低位水平，说明市场对远期价格并不是特别看好，近月合约价格存在一定的“超涨”。另外，虽然目前铁矿石价格估值偏高，但后市下跌的驱动力暂时不是特别明显。因此，单边做空铁矿石的策略存在一定风险，可以转为关注铁矿石和螺纹钢之间的相对价格走势。螺矿比套利逻辑既然铁矿石的价格出现相对高估，与螺纹钢价格表现出现了一定的“分歧”，那么二者之间就会存在一定的套利机会。从生产工艺来看，螺纹钢完全生产成本=1.6吨铁矿石+0.5吨焦炭+其他费用+税费。近几年以来，铁矿石成本占比绝大部分时间都在40%以上，明显高于焦炭和其他成本，且螺纹钢价格和铁矿石价格走势保持较高的相关性。回顾螺纹钢和铁矿石价格的历史走势，可以看出，二者的价格相互影响、相互牵制。一般来说，通常在大涨大跌的时候，铁矿石从成本端对螺纹钢价格的波动起到推动作用，螺纹钢由于下游需求的变化，反过来也会影响原料铁矿石的价格，这个阶段二者同涨同跌的特点会更加明显。而在振荡时期，铁矿石矛盾并未激化的情况下，对螺纹钢的影响相对有限。 图为华东地区螺纹钢高炉利润（单位：元/吨）因此，螺纹钢与铁矿石价格之比，即螺矿比的核心就是钢厂的利润变化：当预计钢厂利润收缩时，应当选择多铁矿石空螺纹钢，反之利润扩张时则应当选择多螺纹钢空铁矿石。但需要注意的是，虽然螺矿比能一定程度上代表钢厂利润的走势方向，但在一些情况下，也需要注意焦炭价格变化对钢厂利润的影响。例如，当螺纹钢和铁矿石价格变化不大时，若焦炭价格下跌，则钢厂利润扩大，这时螺矿比就不能很好反映钢厂的利润变化了。因此，为了进一步提高螺矿比策略的效果，除了对于螺纹钢利润的单一判断以外，还需要分析螺纹钢和铁矿石各自供需，判断两者的强弱关系，使螺矿比套利策略更为精准有效。螺矿比套利策略对于螺矿比套利配比的确定一般有两种方式：一种是从螺纹钢实际生产出发，按所消耗对应数量原料和产出对应数量成品之间的生产配比，另一种是从期货合约价值角度出发，在合约价值相等的情况下确定的配比。具体来看，第一，按照生产配比，即按照螺纹钢生产成本占比，1吨螺纹钢需要消耗1.6吨铁矿石及0.5吨焦炭，因此，期货端也应该按照1吨螺纹钢对1.6吨铁矿石进行配比，结合期货合约螺纹钢10吨/手，铁矿石100吨/手，因此，折算后螺纹钢和铁矿石期货手数配比是100：16。这样做的好处是可以进一步增加焦炭的成本，进一步贴合钢厂的生产成本，则螺纹钢、铁矿石、焦炭期货手数配比为100：6:5。第二，按照合约价值配比，即螺纹钢和铁矿石期货合约价值相等原则。若螺纹钢和铁矿石盘面价格分别为4100元/吨和840元/吨，那么对应的合约价值分别是41000元/手和84000元/手。螺纹钢和铁矿石的期货合约手数配比大约是2：1。 图为螺纹钢与铁矿石期货价格比值（单位：元/吨）综合两种配比方法来看，各有优劣。第一种生产配比可以*大程度上复制钢厂利润，对产业尤其是钢厂能够起到很好的利润保值的作用，但是缺点在于涉及品种较多，操作较为复杂。若焦炭价格受澳煤进口影响转而下跌，则生产配比的盈利效果可能更佳。第二种合约价值配比保证了两方向头寸数量在开仓时等价值，收益主要取决于两者强弱关系，这是目前市场主流的配比方式，但缺点在于具体配比数量根据每日螺纹钢与铁矿石价格涨跌不同，该比例可能在不断地变化，较难确定统一标准。综合以上判断，目前铁矿石价格估值偏高；螺矿比为4.76，接近历史运行区间的下边界；钢厂利润目前也处于盈亏边缘，下方空间有限，因此建议考虑做多螺矿比策略，即按照合约价值配比进行多螺纹空铁矿的套利策略。但需要注意的是，目前黑色系市场的主要逻辑仍是下游需求复苏预期支撑螺纹钢价格，并进一步带动上游原料铁矿石的价格，螺矿比或将继续在低位运行一段时间。一旦3月份之后，螺纹钢实际需求逐步走好，而铁矿石供给端压力增加，二者基本面的相对强弱关系将发生变化，螺矿比或将快速向上回归。（来源：期货日报 作者单位：中原期货）详细信息 - 08 2023-02
王国栋：推进钢铁“四化”强健大国“筋骨
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.08 丨 28502月6日，《人民日报海外版》科技名家笔谈栏目刊发了王国栋院士的文章《推进钢铁“四化”强健大国“筋骨”》，以下是文章全文——钢铁工业是国民经济的重要基础产业，为国家建设提供了重要的原材料保障，有力支撑了国民经济的健康发展，推动了我国工业化、现代化进程，促进了民生改善和社会进步。改革开放以来，我国钢铁行业迅速发展，到2020年，我国钢产量已经达到世界总产量的57%，可以生产所有门类的钢铁产品。钢铁是大国“筋骨”，正是有了钢铁产业跨越式发展，我国才成为全球造船大国、工程机械制造大国、发电和变电设备制造大国……国际钢铁产业竞争比拼的是产量，更是产品结构，尤其是高端特种钢材的生产水平和能力。进入新时代后，我国钢铁业大力推进产品结构优化和质量升级，以科技创新为抓手，全力推进中高端钢铁材料的研发，推进高质量发展，强健大国“筋骨”。01、好钢是如何炼成的？要弄明白如何炼出好钢，必须了解钢铁冶炼的过程。首先，把铁矿石和煤通过焦化和烧结的环节变成烧结矿和焦炭；然后，在高炉里进行化学反应，变成铁水；铁水经过转炉的冶炼、吹氧、去碳、降碳等操作，含碳达到一定程度；再经过精炼，把成分进行调整，进而变成了钢；钢水再经过连铸以后变成钢坯；钢坯又经过热轧变成热轧产品；热轧产品又经过冷轧，变成冷轧产品，*终成为各种各样的钢材，比如型材、板材、管材等。通过改变轧制条件就可以改变钢性能，中国有限公司如果能把条件控制好，就能得到性能非常优异的钢材。调整温度是通过水，中国有限公司通过控制水量来控制轧制过程中钢材冷却的温度和冷却的速度，这就是控轧控冷技术。该技术通过控制加热温度、轧制过程、冷却条件等工艺参数，提高钢材的强度、韧性、焊接性能。实现控轧控冷技术突破和创新是国际钢铁业追求的共同目标，各国科技专家都为此不懈努力，进行不断探索，但一度收效并不大。比如，有的科技专家采用低压的层流水对轧制过程中钢材进行冷却，发现冷却效果不理想、传热效果不均匀，导致钢板不平整而“翘”起。此后，一些科技专家把冷却模式研究与金属指标、金属内部材料的变化结合起来，进而力图实现调整材料性能的目标。经过进一步研究，超快速冷却技术被开发出来。20世纪70年代，国际上研制出超级冷却系统，可以实现高速均匀冷却，迎来了钢铁控轧控冷技术新的突破。02、实现控轧控冷突破作为中国钢铁科技工作者，中国有限公司不甘落后，全力实现钢铁控轧控冷技术自主突破。在实践中，中国有限公司发现，经过中国有限公司的淬火机，钢材淬火冷却到室温后，即使钢板*薄只有约10毫米，也依然能够保持平整。于是，中国有限公司就把钢材淬火机与轧机冷却系统两者结合起来，借助河北一家钢铁公司的轧机，中国有限公司研制出一套超快冷却系统。初步运行证明，这套系统非常成功。后来这套系统被应用于鞍山钢铁公司和首都钢铁公司并经过改进，生产出板型优质的钢材管线，为国家“西气东输”工程管线供给作出了重大贡献。我国由此成为世界上*优质管线钢的生产国。在钢板轧制的冷却控制上，中国有限公司实现了从跟跑到并跑，再到开始领跑的巨大跨越，研制的超快冷却系统应用于很多钢铁企业的生产线。特别值得一提的是，适应一些企业的需求，中国有限公司把这套超快冷却系统做出适应性调整，做到与新引进的外国相关装备相兼容，很好地解决了生产线在热连轧生产冷却过程中的问题。研制出钢管生产控冷系统是中国有限公司的另一项重要创新成果。传统上，钢管生产过程必须依靠加合金和后期热处理，而这两个过程都需要消耗相当的资源和能源，而通过控冷系统就可以达到相同的目的且做到绿色节能。为此，中国有限公司与宝山钢铁公司合作组成联合研发团队，经过3年、近100次工业性的实验，终于研发成功钢管生产控冷系统，并以此为基础对工艺布置进行了改造。此外，中国有限公司近年来在钢铁科技上还取得了一些其他创新成果，其中包括：在材料方面上，2018年，笔者所在的东北大学轧制技术及连轧自动化国家重点实验室，在国际上率先研发出2000兆帕（MPa）级汽车用热冲压用高强钢；在应用方面，液化天然气低温容器国际上普遍采用的材料是9Ni（镍）钢，中国有限公司用5Ni钢做出了9Ni钢的性能，实现了材料替代，大幅节约了成本。在生产工艺上，中国有限公司研发出薄带连铸、无头轧制等新流程、新工艺并向企业转化，可应用于多个重要钢种的生产。港珠澳大桥是一条“钢铁巨龙”，总用钢量约110万吨，其中有王国栋团队基于新一代控轧控冷工艺研发的高性能绿色桥梁钢。资料照片03、推进钢铁产业“四化”工业革命使钢铁生产从作坊式生产进入工业化大生产。在此后很长时期，钢铁工业给人们留下了高耗能、高污染的印象。二次大战后，高科技不断为钢铁工业赋能，钢铁生产工艺不断改进，产品类型不断丰富，应用日益广泛。如今，以智能化为代表的第四次工业革命方兴未艾，使传统钢铁产业焕发出新的光彩。纵观国际钢铁产业发展趋势，中国有限公司可以发现，世界先进钢铁企业都把生产自动化、降低能耗、提高人均产钢量和生产高附加值的“超级钢”作为发展方向。对于追求高质量发展的中国钢铁业来说，也应顺应产业发展趋势，闯出自己的“超级钢”之路。什么是中国“超级钢”之路呢？在笔者看来，应该包含四个维度，即实现“四化”：工艺绿色化、装备智能化、产品高质化、供给服务化。工艺绿色化就是既要节省资源和能源，以*低的消耗生产高质量的产品，又要减少排放、降低污染，做到环境友好。近年来，中国钢铁业付出极大努力，特别是以科技创新为依托，综合采取各种措施，在绿色低碳方面取得了显著成效。比如，在水资源利用和保护方面，钢铁生产过程耗水量很大，但中国有些钢铁企业可以做到生产不需要用新水，把城市的废水和钢厂里的废水加在一块儿处理以后，再循环使用，在不增加一滴新水的情况下，可以生产1000多万吨钢，获得世界钢铁协会颁发的“可持续发展奖”。装备智能化就是要通过智能化建设，让装备能自己运行得越来越好。钢铁工业是流程工业，相关控制系统非常复杂，涉及多学科的结合和交叉，需要炼铁、炼钢、连铸、轧制专家和信息专家、自动控制专家一起深度参与。经过长期的建设和发展，钢铁行业已经具有先进的数据采集系统、自动化控制系统和研发设施，可以为中国有限公司提供海量的数据资源。中国有限公司要充分发挥钢铁行业海量数据和丰富应用场景优势，在工业互联网、大数据、云计算、5G网络等信息技术的支撑下，推进钢铁行业的数字化和智能化转型。产品的高质化包括两方面：一是现有产品要通过转型升级、提质增效，达到国际前列，直至世界第一；二是在领跑性、前沿性的技术方面，力争做到世界唯一。做钢铁等材料研究，中国有限公司要着重培养三种能力，第一种是表征和评价能力，第二种是合成与加工能力，第三种是计算和建模能力。相对来说，我国在计算和建模能力方面显得薄弱，亟待加强，这对于中国有限公司实现钢材产品的高质化至关重要。供给服务化就是钢铁科技创新要紧盯生产一线，服务生产实践、服务产业发展。中国有限公司的科学研究要面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康。这要求钢铁科技工作者必须深入到企业和实践中，在一线发现问题，再筛选出关键共性问题，上升到理论研究，然后和企业结合，转化到生产实践中，这样的科研成果必然会为企业欢迎，应用转化才能自然而然地实现。中国有限公司只有把钢铁科研的供给侧和钢企用户的需求侧紧密结合起来，甚至使二者融为一体，才能为钢铁产业的科技进步提供持续不竭的动力。没有夕阳产业，只有落后技术。钢铁产业虽然已有200多年的历史，但是在一波又一波科技浪潮推动下，钢铁材料的更多性能被不断开发出来，不断变革人类生产生活条件。创新永无止境，中国作为世界钢铁产业大国，在推动钢铁科技创新方面责无旁贷，中国有限公司要勇于担当、敢于挑战、善于创新，参与创造世界钢铁产业更加辉煌的明天。(人民日报海外版)详细信息 - 07 2023-02
铁矿石海外掉期翻红 成材演绎仍需静观其
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.07 丨 2257回顾上周的黑色系行情，犹如过山车一般。尤其是铁矿石的暴跌，来得特别突然。从大环境而言，今年确实是三年大疫之后的“解封年”，单从人员流动性的恢复，物流的恢复，就已经为经济的恢复打下了坚实的基础。今年还是新一届领导人亮相的一年，新的领导集体肯定要在疫情之后大干特干，为中国经济恢复擘画新篇章。去年四季度到今年一季度迄今为止，不管是房地产政策，还是金融政策，利多频出，已经营造了足够良好的氛围，因此，全市场都在做利多预期。大环境和向好的氛围，是今年节后黑色系盘面运行总体趋强的动因。然而，从具体品种而言，铁矿石则也是抓住了经济复苏的背景，希冀钢材需求的未来释放，挂钩当下铁水产量，期现共振，偏强运行。但是在元宵节之前、钢需还未实质证实之前，不管是期货还是现货的“市场基础”仍然略显薄弱而不自信。上周成材连续几日暴跌，基本上回吐了节前的涨幅，足以侧面反映了上述的逻辑。纵然周五成材价格有所修复，铁矿石海外掉期重拾翻红，但市场基础不牢，仍然需要静候成材的演绎，预期能否落地，还得静观其变。（有一点墨）详细信息 - 07 2023-02
供给领先需求恢复 钢价承压先扬后抑
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.07 丨 2070春节过后第一周，高炉和电炉开工率均小幅增加，螺纹钢等钢材品种产量低位回升。因终端需求基本尚未启动，成交量恢复缓慢，钢材社会库存和钢厂库存增长明显。此外，钢材期货价格连续下跌对现货价格产生一定影响，钢材现货价格先涨后跌，但整体上仍延续小幅上涨态势。原燃料方面，相关部门对铁矿石价格监管力度不减；废钢资源相对紧张，价格依旧高位运行；焦钢博弈激烈，钢厂提降和焦企提涨同步进行。随着元宵节后工人返岗，工程复工进度加快，将带动钢材消费逐步改善。同时，考虑持续高位的生产成本以及钢厂利润承压等因素，预计短期钢材价格回调力度不大。钢铁产量1月中旬，中钢协重点统计钢铁企业平均日产，粗钢193.66万吨，环比+0.57%；生铁178.28万吨，环比+1.29%；钢材181.09万吨，环比+0.22%。据重点统计钢铁企业产量估算，1月中旬全国平均日产，粗钢241.34万吨、环比+0.30%；生铁221.0万吨、环比+0.90%；钢材344.92万吨、环比+0.04%。据国家统计局数据，2022年12月份，国内铁、钢、材产量分别为6899.8万吨、7788.9万吨和11193.4万吨，同比-4.6%、-9.8%和-2.6%。其中钢筋1951.7万吨，同比-4.4%；线材（盘条）1951.7万吨，同比-12.3%；冷轧薄板352.7万吨，同比-23.5%；中厚宽钢带1664.0万吨，同比+4.0%；焊接钢管574.4万吨，同比+4.0%。2022年全年铁、钢、材累计产量分别为8.64亿吨、10.13亿吨和13.40亿吨，同比-0.8%、-2.1%和-0.8%。库存上周（2月第1周，1月30日-2月3日，下同）受春节期间工地建设大面积停工放假等因素影响，钢材成交量显著减少，社会库存和社会库存增长明显。五大品种钢社会库存和钢厂总库存分别为1542.52万吨、675.84万吨，环比+15.04%、+7.42%。预计本周，社会库存和钢厂库存仍有增长。原燃料价格焦炭，上周*冶金焦出厂均价每吨2736元，同比-0.14%。焦炭价格持稳运行，原料端焦煤价格震荡偏弱，焦企利润虽有恢复但仍处于亏损状态，挺价意愿较强。下游钢铁运行态势不佳，钢企利润严重承压，焦钢持续博弈。预计本周，焦炭价格暂稳运行。废钢，上周国内废钢均价小幅增长，45个城市6mm以上废钢吨钢均价2720.6元，环比+1.18%。国际方面，欧洲废钢价格上涨明显，其中欧洲鹿特丹环比+3.09%，土耳其环比+2.71%。美国废钢价格小幅上涨，环比+1.11%。节后电炉钢企业陆续复产，钢企有补库需求，对废钢价格形成一定支撑，但下游钢材需求偏弱，预计本周，废钢价格或以窄幅震荡运行为主。钢材价格上周钢材价延续小幅上涨态势。据中钢协统计，上周八大品种钢材吨钢均价4573元，环比+1.32%。从钢材品种看，其中除热轧卷板+0.33%外，其他品种涨幅均在1%-2%之间。春节假期后，市场成交未启动，基本处于有价无市状态。此外，受春节楼市平淡等因素影响，螺纹钢和热卷期货价格节后以来日线“四连阴”，一定程度影响钢材现货价格。预计本周，钢材价格窄幅波动。（冶金工业信息标准研究院）详细信息 - 06 2023-02
黑色系格局重塑 向新而生
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.06 丨 2419稳预期、防风险、促转型将是2023年房地产市场平稳健康发展的关键。2022年年底召开的中央经济工作会议明确释放了“要确保房地产市场平稳发展”的积极信号。2023年，政策的精准性协调性将继续促进房地产市场企稳。关键是要尊重规律，尊重实际，以更大力度精准支持刚性和改善性住房需求，提升市场信心。新春伊始，房地产市场初露企稳端倪，回暖复苏的各方面力量正在积蓄。为何冲高回落？在消费经济重新焕发活力之际，房地产也重新迎来购买力需求释放的机会，春节后提振房地产消费的力度再加大。近期房市迎来降息潮，近20个城市下调房贷利率。近期各地对房贷利率的下调，实际上就是对央行和银保监会*新政策的执行。1月5日，央行和银保监会宣布，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。“从政策着力点来看，这一机制主要是作用于住房需求端也就是购房者。房贷利率的下降会减轻购房者利息成本，这可能会提升当地居民购房积极性，有效刺激房地产销售。”西南期货黑色系高级研究员夏学钊说。春节假期后首周，黑色系商品期货冲高回落，并连续四个交易日收阴线，周低点出现在周五上午，螺纹钢和热卷期货主力合约*大分别走弱280元/吨和273元/吨，焦炭和焦煤期货主力合约*大分别走弱276元/吨和177元/吨。焦煤和焦炭期货周跌幅*大，分别达到4.33%和4.2%，钢材期货跌幅次之，螺纹钢和热卷期货主力合约周跌幅分别为2.9%和2.8%，铁矿石期货主力合约表现略显坚挺，周跌幅仅有0.35%。“螺纹钢期货的高开是市场乐观情绪作用的结果，而这种乐观情绪是有所依据的。春节前，全国各地疫情快速过峰，这为春节期间的消费复苏奠定了基础。”山东地区某钢企人士告诉期货日报记者，今年春节期间的各项指标都创出了近3年的*好成绩，这代表着疫情对宏观经济的压制基本消失。在这种乐观情绪的推动下，兔年的首个交易日，国内金融市场普遍高开。不过，在高开之后，不同品种因为基本面的差异走势开始分化。螺纹钢现货市场实际需求尚未启动，而高炉产量在春节期间也基本保持正常，处于一年中库存累积*快的时间段，因此螺纹钢期货价格自高位出现回落。海通期货黑色研究员邱怡宏告诉记者，从地产融资底部过渡至新开工回升，还需要保交楼举措的稳步推进、竣工链条的回暖、居民信心和消费意愿的回升、销售情况的好转、拿地顺畅性的提升等环节。去年12月份房地产数据显示，房屋竣工周期下行速度继续放缓，且延续上扬迹象，说明在房地产维稳发展的政策组合拳之下，竣工、房价和销售这三项理论上先行起效的指标中，已经有两项出现了阶段企稳迹象，所以后期重点将集中在销售的恢复情况。房屋新开工也基本与土地成交移动平均增速的走势较为吻合，在去年经济及社会环境不理想的背景下，房屋单月新开工面积的降幅并没有出现扩大趋势，反而基本保持维稳状态，由此从地产一系列的维稳政策的落实情况来看，后期新开工回升的概率较大，钢材需求整体存在一定恢复空间。新特点已现记者从受访人士处获悉，春节前钢铁市场的焦点基本集中在库存的累积和节后需求复苏预期两个方面。春节后黑色系商品期货的大跌，主要缘于市场对两个焦点的反应：一是钢材表观高频需求呈现周期性走弱态势，甚至主要用于基建项目的中厚板的表观需求在春节期间也未能维持高位水平，而且从螺纹钢表观需求与房屋新开工和销售增速比对的关系中也可以发现，当前表观需求数据较弱，对于地产回暖的预期也会存在一定情绪上的拖累。二是钢材库存的持续累积，从时间序列来看基本处于同期高位，而且春节假期结束后，唐山钢坯库存已创历史新高。中信建投期货黑色研究员楚新莉认为，钢价从去年11月开始反弹，期货盘面反弹近900元/吨。钢价历时三个月的反弹容易带来对产量的刺激性预期。虽然当前钢厂利润仍然偏低，但也处于缓慢修复进程之中，而且下游复工后需求的复苏也有望提振产量的恢复，由此也会出现消费不敌产量上行的预期，库存压力仍有增加的风险，这也可以看作是近期黑色系大跌的部分原因。从现货市场心态方面来看，在库存累积之后消费尚未恢复的“真空期”，市场贸易商心态仍存在不确定性。今年春节后黑色系与往年存在哪些相同点和不同点？“当下黑色系商品的特点是，供需底部已现，正在过渡至供需双恢复阶段。今年春节后黑色系与往年*大的差异应在于预期落差风险的差异。”邱怡宏说。夏学钊认为，螺纹钢现货市场正处于历年传统的集中累库阶段。以农历日期对比，今年春节期间螺纹钢库存增量为近6年*低，这与春节期间高炉生产保持克制有关，也与独立电炉普遍停工有关。从总量来看，当前螺纹钢库存总量处于近5年同期较低水平。今年低库存格局的形成，与2022年年终钢厂减产密不可分，也与疫情防控政策优化后需求有所改善有关。据记者了解，当前贸易商储备库存整体不多，从农历春节起的时间序列以及累库速度两个角度来看，螺纹钢社会库存的绝对水平不算高，库存累积速度也不高。而从钢材表观消费量已出现的拐点来看，今年需求启动时间后延的概率不大，螺纹钢社会库存的连续累积时长出现拖延的概率也不大，预计累库时间还有一周。按当前累库速度估算，今年库存高点较难达到此前预估的1450万吨的水平，累库周期结束后，螺纹钢社会库存高点大概率低于往年同期平均水平。上述钢企人士告诉记者，与往年春节后相比，今年春节后预期复苏的确定性更大。一是疫情防控措施优化后环境的稳定。二是宏观和房地产稳增长政策密集且连续发力后，房地产市场已经从底部开始向复苏过渡。这也可以对应到近期钢铁及下游行业板块股票与期货价格表现的背离状态，这一现象也说明近期期货价格的下跌反映的贸易商心态的偏弱与消费恢复预期的背离，说明今年钢铁市场的潜在隐性库存可能较多，多数贸易商心态的疲弱，来源于对潜在库存释放后对市场造成冲击的担忧。永安期货北京研究院常务副院长朱世伟认为，铁矿石供需面有望进一步改善。2023年，主流矿山发运将较为稳定并有一定量的增产。同时在需求端，我国粗钢与生铁的产量与2022年基本持平，海外市场对铁矿石需求可能下降。而在焦煤和焦炭方面，2022年国家采取了有力的保供稳价措施，2023年供需改善的情况将延续。期货助力企业指导经营记者在采访中了解到，随着利好政策信号释放、下游市场恢复和保供稳价措施持续推出，黑色板块在今年预计更为平稳，供需矛盾整体趋于缓和，而这一预期在期货市场上已有反映，通过释放稳定的价格信号，也有助于稳定市场预期，以预期稳促进实体稳。以铁矿石为例，国内铁矿石期货主力合约价格始终低于普氏指数和港口现货价格，且近远月合约价格整体呈现近高远低的逐月贴水结构，反映出供需矛盾缓和的预期。“焦煤和焦炭期现价格走势较为一致，基差大部分时间在-200—500元/吨以内波动，基差水平处在合理范围，波幅可控，有利于风险管理和期现贸易。”朱世伟表示，越来越多的企业合理参与期货市场，让期货价格发现功能更有效，走势更好反映供需和市场预期。事实上，近年来，钢材市场风云变幻，剧烈的价格波动带来的成本控制问题越来越棘手, 许多传统产业客户也在近年来认识到期货市场价格发现和套期保值的作用。期货要做到实体“稳发展”、保供稳价，需要期货价格可以如实地反映实体发展格局，而期货和衍生品市场也应当充分发挥促进国民经济高质量稳定发展的作用，利用好风险管理工具，助力服务实体经济。江苏富实数据研究院院长、南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政认为，当前黑色产业链面临的*大的风险仍在于产业低利润格局方面，焦钢企业利润的修复，既关系到产业链健康稳步的发展，也关系到经济稳增长的进程。钢铁产业链若想实现可持续健康发展，需要资源匹配和供需协同恢复，更需要产业利润的平衡可控。而修复钢企利润的关键，一是将原料保供稳价举措深入落实，二是需求需要有相应力度的复苏。对于企业而言，也需要意识到风险管理的重要性，一方面规避企业价格波动的风险，另一方面也可以通过利用衍生工具保值进而反向促进期货市场价格的合理化。楚新莉也告诉记者，期货市场能够形成远期的预期价格，为企业提供远期的定价参考。企业能够通过期货市场进行套期保值，将绝对的价格波动风险转变为相对的基差波动风险，达到稳定价格波动的效果；通过在期货市场上建仓，以“虚拟库存”“虚拟工厂”等方式来调节库存、产能，从而达到以较少资金进行库存管理、增加收益的目的。通过期货工具的灵活运用，帮助企业转移风险,有效地控制企业成本，烫平企业的利润曲线，甚至增厚企业的经营利润。（期货日报 谭亚敏）详细信息 - 06 2023-02
铁矿石海外掉期翻红 成材演绎仍需静观其变
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.06 丨 2574回顾上周的黑色系行情，犹如过山车一般。尤其是铁矿石的暴跌，来得特别突然。从大环境而言，今年确实是三年大疫之后的“解封年”，单从人员流动性的恢复，物流的恢复，就已经为经济的恢复打下了坚实的基础。今年还是新一届领导人亮相的一年，新的领导集体肯定要在疫情之后大干特干，为中国经济恢复擘画新篇章。去年四季度到今年一季度迄今为止，不管是房地产政策，还是金融政策，利多频出，已经营造了足够良好的氛围，因此，全市场都在做利多预期。大环境和向好的氛围，是今年节后黑色系盘面运行总体趋强的动因。然而，从具体品种而言，铁矿石则也是抓住了经济复苏的背景，希冀钢材需求的未来释放，挂钩当下铁水产量，期现共振，偏强运行。但是在元宵节之前、钢需还未实质证实之前，不管是期货还是现货的“市场基础”仍然略显薄弱而不自信。上周成材连续几日暴跌，基本上回吐了节前的涨幅，足以侧面反映了上述的逻辑。纵然周五成材价格有所修复，铁矿石海外掉期重拾翻红，但市场基础不牢，仍然需要静候成材的演绎，预期能否落地，还得静观其变。（有一点墨）详细信息 - 03 2023-02
终端需求成色存疑 双焦继续向上潜力有限
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.03 丨 2287双焦盘面自1月初持续走强，与现货市场明显背离，期现一涨一跌之下，双焦盘面价格均走出升水行情。春节长假期间，国内外宏观预期均较为乐观，节后首个交易日双焦跟随黑色系集体高开，但随着市场乐观情绪在较大幅上涨中快速释放，盘面开始回落，焦煤主力兔年首战收跌，焦炭主力仅微涨。由于长假刚结束，现货市场还处于供需双弱阶段，短期之内盘面价格在很大程度上将受到宏观层面因素影响。海外方面，对于2月1日召开的美联储议息会议，CME“美联储观察”预计本次会议加息 25个基点概率高达98.1%。美联储加息放缓预期导致近期美元指数明显承压，也使得大宗商品面临的压力有所缓解。但随着无风险利率水平提高以及海外主要经济体的下行压力显现，长假期间外盘原油收跌说明了需求退坡担忧对大宗商品价格的利空影响已成为市场新的关注点。国内方面，春节假期旅游出行、线下消费及电影票房等数据虽不及疫情前，即2019年春节水平，但同比显著增长使得海内外对中国经济恢复抱有较强的信心，且国内“两会”前后可能进一步推出促进经济增长的政策。综合来看，基于国内宏观的强预期将是近期国内商品、股票等金融资产价格重要支撑因素。现在问题在于“强预期还能支撑市场走多高多远”？至少在黑色系品种上，笔者持谨慎态度。从钢材供需来看，节后首周有钢材产量、库存处于低位等积极因素，但是推动盘面价格走高且升水现货的并不是这些因素，主要在于节后强需求预期。通常来说，春节后终端需求验证或要等至少3周，也就是说到2月底需求的成色可能才会见真章。2022年四季度以来，国内扶持地产行业利好政策频频出台，但由于政策时滞问题，终端需求还没有出现明显改善的迹象，春节长假期间国内地产市场仍然表现低迷，所以笔者认为到需求验证之时强预期落空的风险不小，强势已久的钢价恐有调整压力。从双焦基本面来看，当前钢厂利润较低，加上铁矿维持强势，焦炭成为钢厂继续打压的目标，但焦化企业有所亏损，总库存又在历年低位，加上钢厂铁水有复产预期，导致当前焦钢博弈激烈。对于后期市场走势，需要注意以下两点：一是因钢厂盈利状况不佳，在终端没有明显转强迹象出现之前，钢厂主动大幅提产的可能性较低，且当前北方地区仍在采暖季，钢厂生产本身受到限制，此外，唐山、邯郸等地钢厂限产或将有所强化，铁水产量在3月之前继续提升的空间有限；二是自2020年以来，双焦库存整体呈不断下行态势，特别是2021年全国粗钢产量压减开始之后，双焦总库存便长期处于低位波动。考虑到粗钢产量平控的长期性以及地产终端需求处于下行周期，需求下降引发的双焦低库存或已成为常态，低库存对于价格跌幅会有所限制，但低库存价格不会下跌的思维定势需要扭转。总体而言，乐观预期对黑色系短期价格有一定支撑，但考虑到地产行业的修复并非一蹴而就，春节后终端需求的强度存疑，如果需求验证不及预期，黑色系或有调整风险；双焦低库存已成为常态，低库存对于价格的支撑或许有限，在铁矿更加强势的背景下，焦炭现货走势更多取决于钢厂利润状况，而蒙煤持续放量及澳煤进口解禁或打开焦炭下跌空间。双焦价格继续往上的潜力有限，在双焦盘面小幅升水或平水之后，可以关注逢高沽空或期现正套机会。（来源：期货日报 作者单位：大有期货）详细信息 - 03 2023-02
黑色系期货集体走弱 未来仍将在弱现实与强预期之间博弈
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.03 丨 2044周四，黑色期货全线下跌，铁矿石领跌。截至收盘，铁矿石期货收841.5元/吨，下跌3.33%；焦炭期货收2746元/吨，下跌2.16%；热轧期货收4057元/吨，下跌1.77%；螺纹钢期货收4042元/吨，下跌1.96%；热轧期和螺纹钢期货均小幅低开，盘中振荡走低。春节前，在防疫政策优化、地产政策放松、美联储加息节奏放缓等一系列利好的影响下，黑色系品种处于“强预期”状态中，价格持续反弹。但是春节后，螺纹钢等黑色系品种纷纷出现跳空高开然后持续下跌的走势，是什么原因导致这一现象的发生？五矿期货研究所副所长石头认为，主要原因还是市场担忧强预期可能要变成弱现实。近期唐山的三大钢坯仓库的库存已经大幅突破往年同期高位，螺纹钢的社库与厂库还在持续增加，低产量也将在节后开始逐步恢复，供给端压力将逐渐显现。由于去年房地产的拿地数据和开工端数据非常差，因此数据明显好转并形成螺纹钢的实际有效需求，很有可能要等到今年下半年。因此，春节后很容易形成一波供需错配和预期落空的局面。螺纹钢的下跌，对于原料端的铁矿石和双焦也会形成一定的利空。当然，在国家稳增长、强经济、积极财政和稳健货币等乐观因素的影响下，黑色系品种下跌的深度估计有限，本次探底后不排除重新上涨的可能性。“节后以来钢材期价呈现出冲高回落走势，乐观预期支撑下节后首日一度高开并创下阶段性价格新高，但强势走势未能延续，近四个交易日持续下跌，螺纹钢主力期价累计降幅超220元/吨，而现货价格同样回吐节后以来全部涨幅。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。海通期货黑色研究员邱怡宏说，当前螺纹钢现实端压力暂时仍未能得到明显缓解，基本面维持供需双弱格局，库存整体依然维持同期高位水平。具体来看，1月份统计的247家钢企高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量整体保持上行态势，但五大材产量则呈现周期性连续收缩的规律性特征，反映传统五大材以外的品种钢产量持续走强。春节过后，五大材产量连续两周回升，且回升幅度略有走扩，尤其是螺纹钢产量实现触底回升。本周数据显示，螺纹钢和热卷表观消费量环比均有回升，从时间上基本没有出现滞后，在外部环境稳定的背景之下，需求如期启动将对后期需求复苏力度的期待值予以一定空间。“库存方面，本周螺纹钢和热卷厂库、社库同增，增幅均有所扩大，且社库积累幅度仍高于厂库，但对比历年库存周期的表现来看，仍处于预期范围内，无论是增量、增幅亦或者是周积累均速，在近6年中仍属于较低水平，累库速度使得库存高点或难以达到此前的预期值。”邱怡宏说。记者在采访中获悉，当前政策利好仍然偏多，全国二手房挂牌价指数在1月份已经出现了比较明显的回升，宏观及房地产维稳举措的成效是有所体现的。近期黑色板块表现不佳主要原因在于当前终端需求尚未启动，钢材价格缺乏强有力的支撑，在需求真空阶段，资金行为较容易对期货价格产生一定影响。有两个方面需要注意，一是螺纹钢库销比在1月份大幅反弹，维持同期高位，反弹速度也属于偏高水平，印证下游工地的复工行为欠缺；二是春节假期结束后，唐山钢坯库存已创历史新高。唐山主流仓储钢坯库存快速攀升至131.09万吨，库存数据快速积累的现实压力逐步凸显，由此反映钢材市场的现实压力仍然存在，但也将对元宵节后需求的复苏的期待赋予一定程度的拔高。“螺纹钢供需底部基本将随着春节假期的结束而结束，随着宏观及行业稳增长举措的传导，在大环境不出现超预期事件的背景下，市场消费心态的恢复几乎比较确定，市场整体将呈现逐步复苏态势，需求端的提振也有望逐步加强，具体需求驱动的起效大概率会在2月中旬左右。而焦钢企业利润格局整体依然偏差，供应在2月份大概率仍将维持受限状态，在此背景之下，下游需求启动之后有望促使库存压力的消化，现实有望逐步向预期的方向靠拢，中国有限公司更倾向于以多钢厂利润的思路看待，但也需警惕实际增量不及预期带来的情绪落差。”邱怡宏说。展望后市，涂伟华认为，钢市运行逻辑仍会在强预期与弱现实之间博弈，宏观、地产利好政策依然在推出，市场对节后旺季需求预期相对乐观，短期暂没法证伪，继续给予钢价支撑。不过，螺纹钢弱势基本面的局面也未变，近期建筑钢厂生产相对平稳，螺纹钢周产量低位小幅回升，依旧处于农历同期低位，有利于提振钢市情绪，但需注意近期钢材利润有所改善，节后供应料将快速恢复，供应端利好效应相对不强。相反，现实需求短期仍将疲弱，当前现货贸易趋于停滞，而终端需求开始恢复须待元宵节之后，且重回正常水平存有较长时滞。上述受访人士认为，乐观情绪渐退叠加双焦下行拖累，节后钢价弱势调整，且后续钢价运行逻辑仍将在弱现实与强预期之间博弈。考虑到节后螺纹钢供应恢复会快于需求，基本面弱现实短期发酵，继而压制钢价使其偏弱运行，后续重点关注需求恢复情况。（期货日报）详细信息 - 02 2023-02
中钢协：2022年主要用钢行业运行总体呈下行态势
乐动手环app官网集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2023.02.02 丨 24302022年1-12月，主要用钢行业运行总体呈下行态势。建筑业呈现分化态势，其中房地产主要指标继续下降；基础设施建设投资保持较快增长。制造业总体运行稳定，其中机械行业工业增加值保持增长，但机电产品出口额增幅持续收窄；汽车行业保持增长，新能源和出口市场表现亮眼:船舶行业总体平稳向好，手持订单量持续增长；家电行业三大白电产量两升一降；集装箱产量及出口量大幅回落。详细信息
