美联储本月退出QE几率低 伯南克出“绝唱”

在金融市场对QE退出时间表猜谜游戏都有点“审美疲劳”的情况下，美联储本周迎来2013年度*后一次议息会议。

当地时间12月18日下午（北京时间19日凌晨），美联储将公布其12月议息会议的利率声明，将决定是否在2013年内开始退出量化宽松政策（QE）。

自从今年6月伯南克在一次参议院听证会上放风说美联储开始考虑退出时间表，此后每一次联储议息会议都在市场各类“猜猜看”的声音中度过，而至今为止美联储仍然按兵不动。在QE退出呼声达到顶点的9月议息会议上，美联储却按兵不动，所以12月的会议仍是华尔街交易员的关注焦点。

在北京时间19日凌晨揭开QE进退悬念之后，美联储主席伯南克还将主持其任期内*后一次新闻发布会。交班前伯南克将传达出怎样的未来货币政策走向，也成为本周以及本月市场关注的重大焦点。

但多次“狼来了”的游戏之后，市场明显感到疲劳，越来越多的分析机构认为，美联储将不会在这一次会议上有所行动。

“今年下半年美联储与市场的沟通被证明是失败的。”美银美林全球经济体联合主管伊桑·哈里斯（EthanHarris）告诉21世纪经济报道记者，“中国有限公司认为明年3月，或更早的1月，美联储会有所行动。”

低通胀或阻止联储本月刹车QE

包括高盛、渣打等在内的诸多分析机构也拿出了类似观点，认为12月联储将不会有任何动作，伯南克将力图平稳度过其主席任期中的*后阶段。

众多分析机构押注美联储在明年3月才会开始退出QE，在1月就开始行动可能性也大幅提高。

高盛的分析报告称，预计美联储3月开始缩减QE，每月缩减的规模可能在100亿元国债。

渣打银行16日发布的报告则指出，预期美联储公开市场委员会将会在12月会议上不采取任何行动，联储可以允许再等待几个月再行退出，不过不能绝对排除12月会议上美联储意外地开始缩减100亿美元资产购买规模的可能性。让分析机构存在一丝犹豫的关键原因，在于近期披露的几个宏观经济数据表现积极，同时两党在预算协议上的妥协令人意外。

本月初公布的11月非农就业报告显示当月增加就业203000人，同时失业率也降低到7%，渐渐逼近美联储此前曾经暗示过的“退出门槛线”。另外，房地产市场、消费支出等数据也表现积极。与此同时，国会两党*近合力达成有关政府预算的提案，如果一切顺利，今年10月曾经出现过的政府关门将不会在近期重演。

不过，这些积极消息可能不足以让他们放心启动退出。

“中国有限公司看到（预算）协议范围较小，留下不少难题没有解决（包括失业福利以及债务上限）……更为重要的是，通胀数据持续保持超低，这一点将会继续，美联储将越来越难忽视这一问题。”美银美林美国经济学家迈克尔·汉森（MichaelHanson）在报告中指出。

由于联邦法案规定美联储的两大主要任务是提增就业以及稳定物价，因此如果没有明确的信号使得美联储能够确信控制就业与通胀的走势，其行动的可能性就相当低。

2013下半年开始衡量通胀的美国CPI指数总体快速回落。11月CPI将于17日早晨公布，目前预期月度变化0-0.1%。一旦启动退出，通胀进一步回落的风险仍然存在。

关注前瞻指引

除了退出与否的老生常谈之外，此次会议仍然有不少值得关注的事项，将有可能帮助市场分析联储2014年的货币政策走向以及时间表。

经济预测总结（SEP）是此次会议的关注焦点之一。尽管按照以前年度的经验，经济预测总结有可能是一份更加离散化的数据集合体，对于未来一年联储具有投票权的委员的政策意图很难起到直接的解读作用，但是美银美林报告认为，美联储仍然有可能利用这一机会来彰显一个“更长时间更低利率”的政策立场。

目前市场还预期，联储在该份总结中有望继续修正关键数据。高盛分析师大卫·麦瑞克（DavidMericle）表示，“美联储很可能下调通胀和失业率预期，小幅上调经济增长预期。”

与此同时，美联储如何对其前瞻指引进行进一步解释，将有可能为其2014年的利率政策定调。美联储此前制定的失业率6.5%的升息门槛似乎已经让其作茧自缚。

渣打报告指出，不认为此次联储将调整其前瞻指引，但是伯南克有可能在新闻发布会上强调即便达到门槛，首次升息将还有很长的路要走——这一点有望通过联储对2016年前核心通胀率仍然远低于2%这一预测得到加强。

高盛方面则认为，继续增强前瞻指引的作用将抵消市场对退出QE的反应，不过美联储各位委员在这一点上仍然没有达成任何共识。

这成为退出之后，市场对美联储*热的关注点。哈里斯告诉记者：“与其关注QE退出，还不如分析美联储对前瞻指引的态度变化，这将是更加有趣的事情。”