今年以来，受国内钢材市场需求不足、价格连续下滑的影响，进口铁矿石价格呈现一路下滑态势。从年初1月3日62%品位进口铁矿石到岸价71.38美元/吨，下降到4月10日46.84美元/吨，降低了24.54美元/吨，下降34.4%。但从4月10日开始，进口铁矿石价格出现了一波大幅度反弹，到5月12日反弹到60.66美元/吨，仅仅一个月的时间就上升了13.82美元/吨，上涨了29.5%。但之后到5月底，62%品位进口矿粉价格一直在60美元/吨左右徘徊，5月29日进口铁矿石62%品位到岸价格为60.4美元/吨。

5月份铁矿石价格快速反弹下一步能否持续？从目前市场的供求关系分析，今年后序进口铁矿石价格继续会在60美元/吨波动，不排除有再次下滑到50美元/吨以下的可能性。

一、从铁矿石市场的供给分析

（一）国际四大矿企的生产情况

从4月底国际四大矿山（力拓、淡水河谷、必和必拓、FMG）发布的一季度生产数据看：一季度国际四大矿山铁矿石产量同比增加2730万吨，增长12.6%。各公司具体情况：

1.力拓产量同比增长12%。4月21日，力拓发布2015年一季度产量报告指出：力拓一季度全球铁矿石产量为7470万吨（按所占股权比例计算为5730万吨），比2014年同期提高12%；发运量7250万吨（按所占股权比例计算为5730万吨），同比提高9%。

2.必和必拓产量同比增长20%。4月22日，必和必拓发布2014财年前三季度报告。报告指出，2015年一季度必和必拓铁矿石产量为5897万吨，同比增加20%，环比增加5%；2014财年前三季度，必和必拓铁矿石产量达到1.72亿吨，与2013年财年同期相比增长17%。

3.FMG产量同比增长20%。4月底，FMG发布的2014财年三季度（2015年一季度）报告指出，该季度FMG铁矿石产量3550万吨，同比增长20%，船运发货量4040万吨，同比增长28%。

4.淡水河谷产量较上年同期增长4.8%，创历史新高。4月23日，淡水河一季度生产表现强劲，铁矿石产量达到7450万吨，较2014年一季度7160万吨增长4.8%，达到历史同期*高水平。

从国际铁矿石供给看，今年一季度以来，国际4大矿企的产量继续保持12.6%的增产幅度，国际铁矿石市场供给偏松的态势没有发生改变。

从国际4大矿企后序生产看：

1.力拓：预计2015年铁矿石发货达到3.6亿吨；2016年澳大利亚矿区生产3.4亿吨；2017年3.5亿吨；2018年3.6亿吨。

2.必和必拓：2015年的预计成本为20美元/吨，2016财年目标为16美元/吨，公司仍然有在建和将达产的项目，预计2017年达产所有产能。2015财年（2014.7-2015.6）预计产量2.5亿吨；2016年2.7亿吨。

3.FMG：现金成本每湿吨为25.9美元，到岸成本每吨为34美元。目前生产成本远低于市场价格，能保持丰厚的利润。公司债务水平降低，虽然产能没有扩张计划，但会维持目前产能运转。

4.淡水河谷：2014年出口中国1.6亿吨铁矿石。2014年12月卡拉加斯N4WS矿投入运营，该矿品位平均达到66.5%，已探明及可能储量达到13.46亿吨，预计今年产量必将增加，今年对中国铁矿石出口量必将大于去年。他们计划2018年达到3亿吨。

因此，从国际4大矿企后序生产看，在其成本低，有丰厚利润的情况下，继续扩大生产是它们的主基调，保守估计全年4大矿企增幅在1亿吨以上。

（二）国内矿企生产

由于国内铁矿山禀赋条件限制，在国际铁矿石价格下降的情况下，国内铁矿石生产出现大幅度下滑。1-4月份我国铁矿石产量3.84亿吨，同比减少5154万吨，下降11.8%，国内铁矿石折合铁精粉产量约1.03亿吨。为了稳定国内铁矿石的生产，中国政府4月份调低了铁矿山企业的税赋，这有利于企业成本的降低，对稳定后序国产铁矿石生产将起到重要作用。

从国内外生产的长远期看，目前全球铁矿石市场供大于求的局面不会发生根本性改变。

二、从铁矿石需求来分析

（一）从国际钢铁生产分析

据国际钢铁协会（WSA）统计，2015年1—4月份，全球65个主要国家和地区生产粗钢53611.8万吨，比上年同期的54600.7万吨，减少988.9万吨，降低1.81%；1—4月份，全球高炉生铁产量39016.9万吨，比上年同期39672.4万吨，减少655.5万吨，降低1.7%。

（二）国内钢铁生产分析

今年1—4月份，全国共生产粗钢27007.45万吨，同比降低1.34%；生产生铁23612.5万吨，同比降低2.52%。

从国内外钢铁生产来讲，粗钢、生铁的产量全是降低的，对铁矿石的增长需求也是降低的。目前国际铁矿石市场供需矛盾更加突出，供大于求的局面更加严重。

三、从国内进口铁矿石来看

今年1-4月份我国进口铁矿石3.07亿吨，同比增长0.7%。各月进口铁矿石及港口库存情况如下：

从今年前4个月进口铁矿石来看，除2月份由于春节的影响，其它都维持在8000万吨左右，并比去年同期增长0.7%，港口库存虽然比去年同期相比有所降低，但也都9500万吨以上的高位。但进口铁矿石价格是一直下降，62%品位的进口铁矿石价格从1月份平均67美元/吨，下降到4月份的50.67美元/吨，说明国内钢铁生产受钢材市场影响，生产强度降低，铁矿石市场供求充分，处在供大于求的状态。

四、今年后序铁矿石需求的分析

1.从国内钢铁生产情况看，铁矿石需求增长将放缓

今年1-4月份，我国生铁产量2.32亿吨，同比下降2.52%；粗钢产量2.7亿吨，同比下降1.34%。国内粗钢表观消费量下降5.1%。我国钢铁消费进入平台期特性明显。在经济新常态下，今后钢铁的大幅度快速增长趋势不可能再现。因此，从国内钢铁生产和消费看，铁矿石需求增长会放缓。

2.从宏观经济政策层面看，国内钢铁需求将有所下降

今年一季度我国GDP增长7%，创2009年以来一季度增长*低。1—4月份，我国固定资产投资（不含农户）同比增长12%，增速同比回落5.3个百分点；房地产开发投资同比增长6%，增速比上年同期回落10.4个百分点，如果扣除土地购置费后的实际工程投资只增长3.3%，增幅比上年同期回落11.5个百分点。房屋新开工面积3.58亿平方米，同比下降17.3%，降幅同比rydd8.3wh百分点，房屋施工面积同比增长6.2%，增速回落6.6个百分点；

1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比上年回落2.5个百分点。其中，4月份规模以上工业增加值同比增长只有5.9%，主要用钢行业—金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业增加值同比分别增长8.6%、3.6%、2%、6.9%，增速比上年同期分别回落3.4个百分点、6.7个百分点、8.4个百分点、6.4个百分点。

从1-4月份全国规模以上工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资等与钢铁消费紧密的宏观经济指标持续回落，钢材市场需求进一步萎缩。

3.钢材价格指数屡创新低，钢企盈利水平降低，后序钢铁生产难于增长

今年以来，受国内钢铁产能过剩，市场需求不旺，供过于求的影响下，钢价持续下滑。4月末，中国钢材综合价格指数（CSPI）为73.19点，同比下降22.78点，降幅为23.74%。进入5月份以来，钢材价格指数持续下跌之势，屡创新低，到5月29日，中国钢材综合价格指数降到70.32点。

钢材价格持续下跌，屡创新低，目前钢铁主业亏损。钢铁生产难以大幅度增长，铁矿石供大于求的态势就难以扭转，在钢铁行业效益下降的情况下，从成本传导机理来讲，上游铁矿石等原燃料价格只有继续下降的可能。

4.从下半年宏观经济趋势分析，钢铁生产*多是维持目前的局面，不会有大幅度增产

5月25日《人民日报》刊登的《五问中国经济——权威人士谈当前经济形势》一文，对我国当前经济形势做了全面的分析，指出了今后经济发展的趋势。文章明确指出：一是目前我国经济运行在意料之中，处于合理区间；二是宏观政策要保持定力，稳字当头；三是今后国家宏观调控政策总体上还是稳字当头，坚持稳中求进的总基调，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路。

从文章看出，下半年在保持就业稳定的情况，国家不会出台“强刺激”经济政策。在此条件下，钢铁生产也只能会维持目前的情况。

5.从每年生产周期看，后序铁矿石价格可能要继续下滑

从每年的生产周期看，4季度和1季度的前半期，受北方气候的影响和元旦、春节两个假期的影响，大部分工程建设都要放缓，因此是钢铁生产的淡季。从2季度3月份开始，北方工程开始陆续启动，钢材市场就进入黄金季节。但今年2季度前两个月，钢铁生产表现一般，市场销售不畅，价格下跌，钢铁产量同比都是降低，那么进入3季度后期和4季度，钢铁生产肯定会更加困难。因此从生产周期看，后序3季度和4季度在钢铁生产进入淡季之时，进口铁矿石的价格不排除有继续下跌到50美元/吨以下的可能性。

总之，从以上宏观经济政策趋势、钢铁生产情况、钢材市场需求、铁矿石市场供需关系等多方面因素分析，今年后序进口铁矿石价格维持在60美元/吨左右波动，不排继续下跌到50美元/吨以下可能性。