连续2年多来，中国钢材市场持续升温，价格行情出现较大幅度上涨。展望钢材后市趋势，基于长、短期利好的共同支持，消费需求继续旺盛，同时过剩产能逐步出清助力长期供求关系平衡，形成钢材市场新的上升周期。另一方面，随着偏低价格水平向合理价位的“补涨”阶段的大体结束，并由于诸多因素抑制，下一阶段钢材市场将会进入“慢牛”格局。

所谓“慢牛”格局：一是钢材市场继续升温，价格总水平依然上涨，全年平均价格高出上年，而非下降，否则就非牛市而是熊市。二是价格上涨呈现温和态势，而非暴涨。比如年度价格涨幅在3%左右。“慢牛”行情是中国钢材市场进入新的上升周期的一种重要形态，或者是新形态。

“慢牛格局”当然首先是牛市，它主要来自于一些长周期因素的支撑。比如国内外经济企稳复苏刺激消费旺盛增长，新技术革命显著提高需求强度，消除地区差别产生需求增长的巨大时空潜力，过剩产能逐步出清助力供求关系平衡，连续数年投资剧减削弱未来供应能力等。其中*为重要的是新技术革命显著提高钢材需求强度和过剩产能逐步出清，由此促成长期供求关系改善，产生钢材价格稳定扬升的长周期基础。

近几十年来，新的技术革命不断涌现，现今钢结构建筑逐步取代砖木结构建筑，高速交通取代普通铁路和乡村土路，城市地下轨道交通的普遍兴建等，都使得钢材需求强度跳跃式增加。尤其是在西南地区高山峻岭间修筑高速通道，全部为高架，隧道连接高桥，百公里道路建设所需要的各类钢材，将是过去修筑盘山砂石公路的数十倍，甚至数百倍。此外，机器人取代人工，其实就是“金属体”代替“肉体”的过程。据有关资料，近五年中国机器人产业规模增速保持在20%以上，2017年1-7月全国工业机器人产量7.1万台，同比增长57%，目前中国已经占据全球工业机器人市场比例1/3，成为全球*大机器人应用市场。从生产一般商品的机器人生产线，一直延伸到生产机器人的机器人生产线，加工制造业单位产值所累积消耗的钢材等金属量，也将是先前传统人工操作消耗金属量的数十倍或者数百倍，从而显著提高单位GDP的金属消费强度。这就告诉中国有限公司，今后中国所要达到的钢铁年度消费峰值，将会显著高出西方发达国家曾经有过的水平。初步估算，未来中国粗钢年度需求峰值(含直接出口)将超过10亿吨，甚至达到12亿吨，而不是像美国、日本等国家，粗钢产量达到1、2亿吨后就走上了下坡路。

又因为诸如上述新技术革命的方兴未艾，由此所带动了各项投资建设的持续进行，不会在短时期内结束。按照规划，到2020年全国城市轨道交通线路有望达到6000公里，规划建设线路里程将超过10000公里，比较2015年末全国28个城市所拥有轨道交通线路3730公里，分别增长6成多和近3倍。到2025年，全国将建成“八纵八横”高速铁路网，高速铁路总里程将达到4.5万公里，也比2016年增加一倍。现在有关部门又在研发时速达到4000公里的“飞行列车”。另外，全国数亿农民进城，“棚改”规模巨大与长期进行。所有这些，势必产生巨量需求，推动钢材牛市周期。

上一轮钢材及黑色系列商品牛市行情中，高额利润吸引大量投资，刺激了产能急剧扩张。比如全球铁矿石产能的巨大膨胀、中国煤炭、焦炭和钢铁冶炼能力的迅速增长等，出现了较为严重的产能过剩，成为钢铁及黑色系列商品进入“熊市”的重要因素。为了实现产需平衡，近些年来中国决策部门开始了钢铁过剩产能的逐步出清，包括彻底取缔“地条钢”等，目前已经取得了较大成效。粗略估算，迄今为止全国钢铁实际去产能应该有2亿多吨。此外，全国还关闭了一大批煤炭、铁矿石、焦炭等方面的落后企业。受其影响，全国钢铁及黑色系列商品供求关系明显改善，部分产品甚至出现供应偏紧，从而推动了价格谷底回升。预计下一阶段主管部门将会巩固去产能成果，采取措施防范关闭产能死灰复燃；同时“铁腕”环保将接力去产能，极大抑制落后产能释放。在这个大的政策环境影响下，中国钢铁及黑色系列商品产能，特别是落后产能的逐步出清，将会长期保持下去，助力与实现供求关系长期性平衡，进一步夯实钢铁及黑色系列商品市场“牛市”新周期基础。

与此同时市场机制也在发挥平衡效应。主要表现为此前钢铁及黑色系列商品市场深陷数年“寒冬”，销售价格普遍“腰斩”，行业利润急剧萎缩，有些还出现大面积亏损。受其影响，国内外相关行业投资大幅下降。据联合国贸发会议资料，2016年全球铁矿石勘探预算为68500万美元，比2015年下降40%，比2012年高峰期时的近40亿美元下降了83%，这是连续第四年下降。国内煤炭、铁矿石及钢铁冶炼行业投资也是连年下降。据统计，2015年全国采矿业固定资产投资比上年下降8.8%，2016年下降20.4%，2017年前7月再降6.1%；2014年全国煤炭开采和洗选业固定资产投资比上年下降9.5%，2015年下降14.4%，2016年下降24.2%，2017年前7个月虽然小幅增长1.6%，但投资依然处于较低水平；2014年全国黑色金属冶炼和压延加工业固定资产投资比上年下降5.9%，2015年下降10.9%，2016年下降2.2%，2017年前7个月再降11.8%。全国采矿、煤炭、钢铁等行业投资的连续数年大幅缩减，肯定会抑制未来产能，有利于较长时间的供求关系平衡。

 近3年黑色金属冶炼和压延加工业投资下降曲线图

上述几个方面，奠定了今后中国钢铁的继续牛市基础。另一方面，随着连续两年钢铁及黑色系列商品价格较大幅度上涨，前期过低价格向合理价位的“补涨”阶段也大体结束，今后其价格涨速与涨幅都会放缓，总体态势较为温和，因此进入牛市周期中的“慢牛阶段”，与此相对应，相关商品的现货市场、期货市场、股票市场也将同步进入“慢牛”局面。这是中国有限公司今后所面临的市场基本形态的第二个特征。

今后钢铁及黑色系列商品市场所以进入“慢牛”阶段，价格涨幅与涨势相对温和，首先是因为价格经过较大幅度补涨，其对比基数有了很大提高。在这种情况下，即便今后市场价格进一步上涨，比如明年9月上海螺纹钢期货吨价达到4200元，也只比现今4000元/吨价位上涨5%，远低于现今钢材价格同比5成以上的涨幅水平。其次是全球经济复苏的脆弱性，贸易保护主义抬头，针对中国出口的贸易摩擦加剧；国内房地产市场前景不明朗，地方政府和企业债务负担沉重，“去杠杆”增加部分企业压力，由此产生需求的不稳定性。再次是今年内美联储缩表与继续加息，产生全球资金分配与流动变数。还有是全球铁矿石、钢铁等黑色系列商品供应过剩，国内已经关闭落后产能“死灰复燃”。*后是弥漫市场的“恐高”心理，担忧价格出现“高台跳水”，价格涨幅越高，这种恐高氛围越是浓烈。受其影响，贸易商快进快出，消费者少留或者不留库存，致使流通需求与库存需求萎缩。所有这些，都会形成中国钢铁及黑色系列商品牛市掣肘，抑制其市场升温热度。

虽然今后钢铁市场进入“慢牛”阶段，平均价格涨幅温和，但上述市场基本面利多与利空因素并存，市场两大对立力量继续激烈博弈，各种热点炒作题材不断，因此今后钢材市场仍然演绎“短周期”行情，价格走势的“过山车”或者“V型”反转，并不会因为钢材市场的“慢牛”格局而完全消失。因此，今后钢材市场的“慢牛”格局，同样伴随着巨大震荡，这也是需要警惕的。这就要求市场参与者们，把握市场购买节奏，不忘“恐高”，继续快进快出。(兰格专家陈克新原创文章）