供应回升速度缓慢

由于需求尚未完全启动，螺纹钢受成本的影响比较明显，短期价格出现明显回落。不过，后期随着终端需求和去库存进程开启，螺纹钢价格有望止跌反弹。

春节后，螺纹钢盘面出现明显的回落，但其基本面变化并不大，依然处在低产量、低库存的背景下，价格下跌更多是受铁矿石的带动。随着元宵节结束，钢材终端需求有望逐步开启，加上电炉钢成本高企造成的螺纹钢供应回升缓慢，螺纹钢短期调整或结束，反弹行情有望开启。

铁矿石从高位回落

在环保限产、需求承压、港口库存不断创新高的背景下，铁矿石价格持续上涨，引起了监管部门的关注。随着监管趋严，铁矿石价格从高位回落近20%。铁矿石是钢铁生产成本构成的主要因素，在成材需求尚未完全启动的背景下，螺纹钢价格受成本端的影响较大，这也导致螺纹钢价格出现明显回落，但走势显然强于铁矿石。

短期废钢依然短缺

在春节后的第一周和第二周，生铁产量环比出现逆季节性的下降。截至2月18日，247家钢厂日均生铁产量只有203万吨，由此来看，螺纹钢总体供应非常少。虽然钢厂有复产预期，但目前依然处在采暖季限产的时间中，“2+26”城市要求产量同比下降30%的政策没有变，并且限产在第一季度依然会影响钢材产量的恢复。

另外，电炉钢成本高昂也是限制产量恢复的重要因素。目前，短流程螺纹钢生产成本在4900元/吨附近，短期废钢依然紧缺，并且财税40号文将于3月执行，也会对短期废钢供应形成冲击。考虑到长流程钢厂限产和短流程成本高企，螺纹钢接下来的供应环比将会有所回升，但预计恢复缓慢，同比将依然保持比较低的水平。

基建用钢成为亮点

市场对螺纹钢的需求依然不乐观，主要原因还是受房地产需求的拖累。不过，从高频数据来看，需求并没有那么差，同比也只是小幅下降，春节后两周螺纹钢的表观需求其实都还不错。虽然拿地和新开工面积同比大幅下滑是压制房地产用钢的*主要因素，但*差的时候基本过去，多数城市房贷利率都在下降，山东部分地方甚至下调了购房首付款比例，加上保障性住房政策的支持，对于房地产用钢需求不要过度悲观，边际有望逐步改善。基建依然会成为今年用钢需求的主要亮点，专项债发行加快，投向基建的占比超过了70%，发力势头明显。在稳增长的背景下，政策不断发力，对于需求不易过度悲观。

去库存进程将开启

今年螺纹钢累库速度是近几年同期*慢的，春节期间到春节后两周，累库分别为311万吨、90万吨、91万吨。截至2月17日，螺纹钢总库存为1201万吨，比去年农历同期少了625万吨，基本少了1/3。在低库存下，随着元宵节结束，需求逐步启动，2月*后一周有望开启去库存，今年总库存*高点或低于1300万吨，是近几年的低点。随着去库存进程开启，螺纹钢价格有望止跌转涨。

综上所述，短期由于需求还没完全启动，螺纹钢受成本影响比较明显，价格出现明显回落。不过，随着需求不断改善，去库存开始进行，螺纹钢价格下行的驱动转弱，有望止跌反弹。