上市钢企三大盈利指标熄火 逆势扩张向死而生？

 

截至2012年第一季度，36家上市钢企中共有5家定增，13家对外投资，在进出口总额有限，钢铁产量在国内难以消化的困境下，钢企走向何处？逆势扩张能否令钢铁企业向死而生？

“钢铁行业发展大起大落，在产能过剩的背景下要适度悲观”。一位不愿具名的钢铁分析师对21世纪网指出。

事实上，从36家上市钢铁公司经营活动的三大盈利指标——营业收入总额、现金流量净额和净利润总值便可对行业的整体景气度做一个推测。2011年，申万黑色金属行业中36家钢铁上市公司（普钢、特钢合并计算）录得840.01亿元现金流量净额、仅7.57%的整体毛利率，200.98亿元的上市公司的净利润总值。

2012年第一季度，36家上市钢企整体毛利率下降至5.37%，整个钢铁行业的气氛，既肃穆又悲伤。如果说五年前钢铁业仍处在高毛利的繁荣高景气时代，那么自去年以来，行业被供需失衡的“破净潮”包围。随着利润不断收窄，上市钢企困兽犹斗。

冰河世纪！一季度毛利率仅录5.37%

36家上市钢铁公司近三年的营业收入累计总值一直有所增长，但增速已有所下降。同时，这些公司的其他经营数据也将整个钢铁行业的风险暴露无遗。

据同花顺统计数据显示，36家钢铁上市公司2009年、2010年、2011年三年的营业收入合计分别是：10133.45亿元、13447.36亿元和15503.92亿元。2010年和2011年对应的同比涨幅分别为：32.70%、15.30%，已出现明显的增长放缓趋势。

2009年36家上市钢铁企业经营活动产生的现金流量净额累计为737.32亿元。到了2010年，这一数据下降至582.43亿元；随后的2011年又回升至840.01亿元。

过去五年，上述36家钢铁行业上市公司整体毛利率分别为14.11%、10.11%、7.67%、8.9%、7.57%，而今年一季度，这一数字进一步下降至5.37%，钢铁上市企业利润空间不断收窄，近三年毛利率皆低于2008年金融危机时期，而今年一季度更创新低。

“虽然这只是上市公司的数据，但这大起大落的数据正是整个行业的缩影。”一位不愿具名的钢铁行业分析师向21世纪网表示。

数据显示，2009年36家钢铁上市公司的净利润总值是96.01亿元；2010年增至329.42亿元，涨幅高达243.11%。在毛利率不断收窄的趋势下，净利润的增长主要依靠营收规模的扩大，但依靠扩张产能和营收维持的净利润增长，并不具有可持续性。

所以到了2011年，净利润又降至200.98亿元，降幅38.99%。更让人担忧的是，截至2012年第一季度，已经有11家钢铁上市公司的净利润为负。与此同时，上述36家公司的累计净利润也变负值，总计亏损-14.19亿元。

“亏损的原因一方面是产能过剩，另一方面是因为一季度国家经济增长放缓比较快，本来预计今年会比去年的增长会更加稳定，但是现在看来有下降趋势，实体经济不振，钢铁行业受了很大的影响。”一位上市钢铁公司人员告诉21世纪网。

其实在2011年看似回升的现金流背后，36家上市公司中已有5家公司的经营活动产生的现金流量净额为负。

并且，这一数据还在不断恶化。截至2012年一季度，经营活动产生的现金流量为负的上市公司家数上升至18家，占比正好是50%。

在上述分析师看来，2009年的经济刺激计划对于钢铁行业而言，无疑是一剂强心针，然而，如今其药效已经渐渐消退。眼下这个行业内的所有人都在寻找，什么才是钢铁行业新的救命稻草？

翻阅36家公司的公告，21世纪网发现，不少钢铁企业都试图通过整合收购上下游资源及进行对外投资走出困局。

定增再融资“命途多舛”？

进出口总额有限，钢铁产量主要在国内消化。这种情况下，钢铁行业扩张即将走向何处呢？5家定增，13家对外投资，逆势扩张能否令钢铁企业向死而生？

“目前，中国有限公司国家不是很鼓励钢铁出口。一般出口钢铁要征税，同时别的国家也有贸易保护，钢铁的产量主要还是在国内消化。”上述分析师指出。

虽然整个行业已经出现严重的产能过剩，但是钢铁企业扩张的脚步却没有停止下来。仅2011年以来，钢铁企业的上市公司就有5家公布其定向增发方案。

据同花顺统计数据显示，2011年至今的1年多的时间中，36家钢铁上市公司中进行再融资的分别是：酒钢宏兴、包钢股份、南方建材、本钢板材以及新钢股份。

剔除以钢材销售为主营业务的南方建材，其余4家上市公司非公开发行股票募集资金的投向多是收购采矿权。

其中，包钢股份收购白云鄂博铁矿西矿采矿权，另一募投项目则是收购包钢集团巴润矿业有限责任公司100%股权。

与此同时，本钢板材意欲购买本钢集团矿业公司拥有的徐家堡子铁矿探矿权，以及购买本钢集团持有的本钢浦项75%股权。

新钢股份则一口气收购4个采矿权，分别是：江西省新余市铁坑矿区采矿权、江西省新余市良山矿区采矿权、江西省新余市太平矿区采矿权以及江西省吉安市峡江县流元矿区麻石下矿段采矿权。

向上游原材料寻求成本上的生存空间，似乎成为这些钢企首先想到的救命稻草，然而一切也并非是那么容易。

“新钢股份的定增进度不是很顺利，从去年6月初公布了定增的预案，之后就一直没了下文，直到现在还没通过股东大会。”新钢股份内部人士告诉21世纪网。

不止是新钢股份的再融资项目“命途多舛”，酒钢宏兴的定增计划还一度停止实施过。

“其实，早在2010年酒缸宏兴就准备做过定增，然而中途停止实施了。这次的定增项目仍然是上次方案中的，并没有什么大的变动。”一位熟悉定增项目人士表示。

13家钢企对外投资破除行业魔咒

除了5家进行定向增发的公司之外，上市钢铁公司中还有13家即将对外投资，这13家上市公司分别是：方大特钢、新钢股份、武钢股份、广钢股份、攀钢股份、太钢不锈、西宁特钢、华菱钢铁、八一钢铁、西宁特钢、南方建材、南钢股份以及马钢股份。

随着我国钢铁行业生产规模的不断扩张，市场竞争日趋激烈，钢铁企业纷纷向上下游延伸产业链，谋求发展非钢铁产业获得新的增长动力，已经成为各大钢企的一致选择。

其中，武钢股份瞄准了上游煤炭资源，而新钢股份则是向下游金属制品投资。

为了加强对上游煤炭资源的影响力，武钢股份将对中国平煤神马集团进行增资扩股。而中国平煤神马集团是国内品种*全的炼焦煤、动力煤生产基地。

“武钢主要是因为前些年雨雪冰冻天气时，由于外省煤炭资源保护的政策，煤炭资源一度短缺。为了防止类似的事情再次发生，武钢增资上游煤炭资源，以保证钢铁生产所需煤炭资源的供应。”一位接近武钢股份人士告诉21世纪网。

该次增资扩股完成后，武钢股份占中国平煤神马集团12.06%的出资比例。

新钢股份则将与世界金属制品行业优强企业比利时贝卡尔特公司共同投资新组建一家年产8万吨钢丝制品的合资企业——贝卡尔特（新余）新材料有限公司，以便进一步做大做强该公司的金属制品业务。

“下游用户需求多化，一些企业因为技术等方面的原因，也有让钢铁公司直接提供更符合自身需求的钢铁原料。”上述人士指出。

打通上下游的意图是好的，但是不是所有的企业都适合这么做呢？

“一般来说，大型的钢铁企业在生产技术、管理能力、人力资源等方面都比较成熟，就比较适合进行上下游的整合。”前述不愿具名的钢铁行业研究员分析，在其看来，向上下游扩张能否拯救钢铁行业还有待时间的检验。