--世界经济展望、日本、韩国、印度，东南亚，澳大利亚，巴西经济盘点 

第四部分：日本近期宏观经济形势盘点与展望

日本政府公布的数据显示，今年二季度日本实际国内生产总值环比下降1.7%，按年率计算下降6.8%，完全逆转了第一季度6.1%的增势，成为2011年3月大地震和海啸以来*大季度跌幅，大大超出预期。

经济增长大幅下滑的直接原因是居民消费支出减少。今年4—6月，占日本国内生产总值六成的消费支出环比下降5.0%，为七个季度来首次下滑。汽车、家电等耐用消费品的支出环比下降18.9%，设备投资下降2.5%，公共投资和出口分别下降0.5%和0.4%，住宅投资下降10.3%。

“安倍经济学”推出一年半来，日本国内生产总值增长“疲态渐显”。除今年一季度受消费拉动实际国内生产总值环比上涨1.5%，去年第二、三、四季度和今年二季度实际国内生产总值环比增长分别为0.9%、0.4%、0%和-1.7%，呈明显放缓趋势，日本经济的结构性矛盾愈发明显，前景不被看好。

国际投行高盛认为，日本经济正处在衰退边缘。收入水平持续无法提高，正影响民众消费行为，而日本采用大规模刺激经济的做法将导致严重经济衰退。“安倍经济学”由首相安倍晋三大力推行，包含积极的货币政策、灵活的财政政策以及结构性改革三方面内容，以抗击长达近20年的通货紧缩及经济低迷。近期经济数据显示：

经济：日本7月服务业景气判断指数续升至51.3，受访者对现况已经连续第三个月改善，并为三个月(4月以来)首次对现况转为乐观，再次暗示日本政府4月上调销售税对经济的影响可能只是暂时的。日本6月领先指标初值较前月(5月终值)增加0.7点至105.5；6月同时指标初值较前月减少1.8点至109.4。

物价：日本6月全国核心消费者物价指数(CPI)年率升幅上升3.3%，因上调消费税政策持续提振物价。日本企业服务价格指数年率增速继续持稳高位，但月率增速有所缓解；或为通胀率上升放缓的前兆。6月企业服务价格指数月率增长0.1%，创五个月(1月以来)*小月增幅；前值增长0.2%。

消费：日本7月家庭消费者信心指数续升至41.5，为今年以来*好表现；预期42，前值41.1。日本6月零售销售年率下降0.6%。为连续第三个月下降，暗示消费税上调带来的需求回落仍然在拖累消费者支出。

工业：日本6月核心机械订单月率转为增长8.8%，仍远逊于预期，日本6月季调后工业产出月率转为大跌3.3%，跌速创逾三年*快，因库存累积，企业限制了生产。但是日本制造商仍预计未来几个月产出将增长。日本6月工业产出下修至跌3.4%，新增第二季GDP疲软迹象。

金融：日本7月广义货币流动性年率升3.1%，前值上修为3.0%，令年升幅在连续五个月回落后终于得到回升。日本7月基础货币年率增长42.7%，增幅较上月小幅回升，但增幅仍为10个月(2013年9月)来连续第二个月低于45%水平，前值增长42.6%。截止7月底，日本外汇储备降至12760.27亿美元，为年内*低；6月底为12839.21亿美元。日本主要银行7月放款余额较上年同期增长2.2%，较上月增幅2.3%稍放缓。

外贸：日本6月出口年率下滑2.0%，为连续第二个月下滑，暗示日本疲弱的外部需求可能持续拖累日本经济复苏。其中6月商品进口年率转为上升8.4%，6月商品进口47337.92亿日元，前值65165.44亿日元。日本6月未季调商品贸易帐赤字8222亿日元，连续整整两年录得贸易帐赤字；预期赤字6429亿日元。

房地产：日本6月房屋开工年率降幅放缓至9.5%，5月年降幅曾至少创39个月*大；6月营建订单月率升9.3%。日本6月新屋开工年化88.3万户，预期85.7万户，前值87.2万户。

就业：日本6月季调后失业率却升至3.7%，预期3.5%，前值3.5%。日本6月就业机会增至22年*高1.10，这一乐观迹象暗示就业市场趋紧将提振薪资水平并支撑消费者支出。

◆日本经济展望：日本经济仍然疲弱，2014年经济增长仅1.4%

由于近期产出与出口数据显示日本经济仍然疲弱，日本央行如预期地维持了利率0.10%不变，并承诺继续以每年60-70万亿日元的规模扩大基础货币。在通胀率稳定到2%水平之前，日本银行将继续实施宽松政策。据外媒报道，日本政府正考虑在2015财政年度拨出1万亿日元储备资金，用于刺激经济增长，缓解明年10月份上调消费税可能对经济造成的消极影响。

展望日本经济，日本政府在一份经济预估报告中小幅下调了当前财年的经济增长预估，日本政府现预计2014/15财年实质国内生产总值(GDP)增速为1.2%，低于今年稍早预估的1.4%。根据日本内阁府预估，下一财年经济增速料升至1.4%。日本政府见地直率评论具有独立性的日本央行(BOJ)，政府警告称，央行应注意*终退出大规模宽松政策的沟通策略，称美联储(Fed)宣布退出量化宽松(QE)政策时引发市场震荡。

野村证券在8月13日的报告中下调了日本今明两年的经济增长预估，因4月初上调消费税带来重创。野村称，下调日本2014年GDP增长预估，从之前的2.0%下调至1.4%。

近日，国际货币基金组织发布了题为“日本企业所得税：事实、问题和改革方案”的报告，该报告谈及了有关“日本能否承受下调企业税”的问题，报告中称，日本调降企业所得税对经济增长的长期影响料“正面而温和”。报告预计，税率每调降一个百分点都将令投资扩大0.4左右。鉴于日本严格的财政约束，日本政府有必要采取补偿性财政措施。

 

第五部分：韩国、印度，东南亚近期宏观经济形势盘点与展望

 

◆亚洲经济综述

亚洲开发银行一份新的报告显示，尽管美国今年第一季度的经济增长低于预期，但亚洲发展中国家的经济在2014年仍处于稳定增长的轨道上。根据近日发布的《亚洲发展展望补充》，亚行维持今年4月对该地区45个发展中经济体的增长预期，即2014年增长6.2%，2015年增长6.4%。

亚行表示：“亚洲发展中经济体的整体表现依然良好。中国的经济增长放缓速度与中国有限公司的预测相一致，而印度则开始进行改革以释放增长潜力。”预计今年主要工业经济体的经济增长率为1.5%，相较于4月出版的《2014年亚洲发展展望》中1.9%的预测有所下调。

日本经济在第一季度表现强劲，这在某种程度上抵消了美国经济进一步疲软所带来的负面影响，而欧元区的经济表现也基本达到预期。在东亚地区，中国消费需求稳定，政府采取了针对性措施稳定投资，2014年第二季度外部需求也有所好转，经济季度增长达到了亚行的预期。零售业销售额和工业生产增长步伐加快。总体而言，中国经济处于正轨，有望达到《展望》中所做的经济增长预期，即2014年增长7.5%，2015年增长7.4%。因中亚地区众多经济体受到俄罗斯局势前景恶化的影响，该地区的经济增长逐渐趋缓。修改后的预测显示，2014年到目前为止，哈萨克斯坦、吉尔吉斯共和国和乌兹别克斯坦的经济表现均低于预期。

该地区2014年总体增长预期下调至6.3%，其2015年的增长预期进一步下调至6.1%，《展望》中对该地区这两年的经济增长预期均为6.5%。

亚洲开发银行另一份报告表示，如果世界继续沿着目前“化石燃料密集型”的发展道路前进，到2100年，气候变化因素将会导致南亚地区的经济每年萎缩9%。这份报告说，马尔代夫和尼泊尔将是受全球气候变暖影响*大的国家。如果全球气候变暖继续按照现在的速度发展，到2100年，这两个国家的经济将会分别每年萎缩12.6%和9.9%。孟加拉经济将每年缩减9.4%，印度经济缩减8.7%，斯里兰卡经济缩减6.5%。

亚洲开发银行表示，南亚地区的经济将因此受到严重威胁，数百万山区、三角州等地的居民生活将会非常艰难。而全球通力合作，减少对化石燃料的依赖，减缓全球气温升高的速度，将会减轻气候变暖对南亚国家的负面影响。

■韩国近期宏观经济形势盘点

韩国银行（央行）发布的初步统计数据显示，今年第二季度韩国实际国内生产总值（GDP）环比增长0.6%，是2012年第三季度(0.4%)以来的*低纪录；同比增长3.6%，增速放缓，是2013年第三季度（3.4%）以来的*低值。

从不同行业来看，韩国制造业增长1.1%，建筑业增长0.4%，服务业增长0.7%，水电燃气减少2.3%，农林渔业减少4.1%。报道称，韩国沉船事故发生后，因商品和服务消费均减少，韩国第二季度的民生消费环比减少0.3%。民生消费增长率是2011年第三季度（-0.4%）以来的*低值，也是2013年第一季度（-0.1%）以来首次出现负增长。建设投资增长0.6%，远低于第一季度增长率（5.1%）。设备投资在出口强势推动下增长1.3%。液晶显示器和化学制品出口增加带动出口增长1.9%，汽车进口和居民海外消费增加推动进口增长0.8%。

另外，从不同行业来看，韩国制造业增长1.1%，建筑业增长0.4%，服务业增长0.7%，水电燃气减少2.3%，农林渔业减少4.1%。另一方面，韩国第二季度实际国内总收入（GDI）在贸易条件好转的推动下增长1.3%。近期数据显示：

财政：2014年上半年韩国经常项目实现392亿美元顺差，顺差额创历史新高，预计韩国今年全年的经常项目顺差有望达840亿美元。

物价：韩国6月份消费者物价（CPI）同比上涨1.7%，涨幅与上月持平。虽然韩国CPI涨幅从3月份以来呈持续扩大趋势，但仍低于韩国央行设定2.5%至3.5%的物价稳定目标。

消费：韩国央行公布的数据显示，由于受访者对韩国未来经济状况的展望趋于黯淡，7月消费者信心指数微跌。7月消费者信心指数105，6月为107。

投资：根据韩国企划财政部日前发布的数据显示，以申报额为准，今年1月至6月韩国对外直接投资为154.2亿美元，同比减少6.5%。这是韩国近4年来同期对外直接投资的*低值。

制造业：韩国7月制造业活动连续第三个月萎缩，但萎缩步伐较上月减缓，因出口依赖型经济继续努力重拾动力。汇丰/Markit韩国7月季调后PMI升至49.3；6月为48.4，为10个月(2013年8月)以来*低水平。

外贸：7月份韩国出口额同比增长5.7%，达484.2亿美元；进口额同比增长5.8%，为459亿美元；贸易收支实现顺差25.2亿美元。这是韩国自2012年2月份以来连续30个月实现贸易顺差。

就业：7月份韩国就业人口同比增加50.5万人，达到2597.9万人，就业人口同比增幅时隔5个月止跌回升。另一方面，7月份韩国失业率同比上升0.3个百分点，为3.4%。失业人口为91.2万人，同比增加8.4万人。

◆韩国经济展望：多项举措提振经济2014年经济增长至3.7%

韩国银行8月14日宣布，将基准利率由2.50%下调至2.25%。这是韩国央行在去年5月将基准利率下调0.25个百分点之后，15个月以来首次对其进行调整。自4月中旬“岁月号”沉船事件重创经济之后，韩国政府正试图通过货币政策、财政、楼市、股市和汇市等多方面的政策调整来提振经济。

韩国央行的降息举措符合市场预期。目前韩国利率水平已经降至2010年以来的*低点。韩国央行称，降息举措更多的是为了提振信心，防止负面情绪进一步抑制经济增长。同时，通胀压力不大也使降息成为可能。韩国央行没有表明未来是否会进一步降息。

展望韩国经济，澳新银行上调2015年韩国GDP预期至增长3.7%，此前料增长3.4%不过韩国企划财政部长表示2014年韩国经济增速可能达不到预期的3.7%。韩国开发研究院指出，韩国今年5月和6月经济同步指标周期浮动值都有所下降，这说明韩国经济复苏势头仍较为脆弱。6月经济同步指标周期浮动值环比下滑0.1个百分点，为100.0。零售销售形势仍严峻，设备投资增势有所放缓。韩国企划财政部在《*近经济动向》(绿皮书)中指出，消费、投资等内需仍然疲软，出口势头不强劲，韩国经济增速持续缓慢下行。绿皮书指出，由于韩国耐用品销售有所增长，6月份零售销售环比增长0.3%，但增幅环比有所收窄。韩国财政部预测，7月耐用品销售仍将疲弱。

8月21日韩国政府召开第六次贸易投资振兴会议，制定并发布了服务业振兴规划。规划涵盖了旅游、医疗保健、教育、金融等7大热门领域。韩国政府预计，该规划生效后有望吸引投资超过15万亿韩元（约合人民币895亿元），可创造就业岗位超过18万个。

■印度近期宏观经济形势盘点与展望.

印度政府公布数据显示，印度经济在过去一个财年中有4.7%的增长，是增长率连续第二年处在5%以下，消费者和企业的悲观情绪继续对这个亚洲第三大经济体的需求形成压制。分析认为，由于存在结构性的不利因素，印度经济没有任何积极动向的可能性，这会导致增长率在很长的时期内维持在低于平均水平的程度。新任总理莫迪在之前大选中的胜利带来了乐观的市场预期，他领导下的政府依然需要来自各省政府的支持来振兴陷入停滞的工业项目。

其他数据显示，印度民间消费转为萎缩。6月民间消费指数月环比从上月的增长0.7%转为萎缩1.0%。尽管非耐用商品销售额有所回升，但消费者购买汽车、家用电器和家具等耐用商品的支出仍止步不前。受蔬菜、水果和牛奶价格升高影响，印度政府周二公布的7月消费者物价通胀率加速至7.96%。而印度政府新发布的消费者食品价格通胀率则从上月的7.97%跃升至9.36%。

◆印度经济展望：

展望印度经济，美银美林预计印度2014-15财年经济增速为5.4%，2016财年在6.5%。本月，印度央行维持基准的回购利率于8%不变，维持逆回购利率于7%不变，维持存款准备金率于4%不变。但印度央行强调，其长期通胀水平依然存在上升的风险。为寻求促进制造业和出口，印度商工部有望8月底宣布新的五年外贸政策（2014-2019），该政策重点将涵盖一系列问题，例如服务业出口，产品标准和品牌。印度经济事务部预期印度2015年GDP增速为5.8~5.9%。

■泰国近期宏观经济形势盘点与展望：

泰国央行数据显示，2014年第二季度泰国的GDP增幅同比上涨0.4%。证明泰国经济正在朝着好的方向发展。有别与上一季度，受到国内政治局势动荡的影响。政府政策走势也在二季度末更趋明显，而这将有助于重拾政府和企业消费信心回暖。

泰国经济也从2014年第一季度萎缩1.9%艰难困境中，在第二季度出现了0.9%的增长。而从技术层面上看，泰国经济并未受到外部环境的影响。消除了之前多方对于今年GDP连续两个季度下滑的顾虑。泰国经济并未出现真正意义上的衰退。

至于GDP而言，尽管2014年上半年GDP年同比萎缩0.1%，但出来的数据仍比央行之前预计的萎缩0.5%要好很多。央行将紧跟企业和政府支出情况等数据后再一次评估。但不管怎样，相信有多种利好消息支撑泰国经济增长。近期经济数据显示：

6月泰国民间消费指数月环比从上月的增长0.7%转为萎缩1.0%。尽管非耐用商品销售额有所回升，但消费者购买汽车、家用电器和家具等耐用商品的支出仍止步不前。6月泰国民间投资指数月环比从5月的增长0.6%转为萎缩0.2%，源于经营商继续推迟投资以观望经济复苏态势和政府政策。

工业生产指数继续萎缩。6月泰国工业生产指数同比缩幅从5月的4.0%扩大为6.6%。

出口转为正增长。6月泰国出口总值同比从5月的萎缩1.2%转为增长3.8%，为此前连续三个月萎缩后首次出现正增长，受益于主要出口市场如美国和欧盟市场需求回升。

2014年7月泰国通货膨胀率继续下降。7月消费物价指数同比增幅从6月的2.35%放缓至2.16%，月环比下降0.08%，源于生鲜食品尤其是蔬菜和水果价格下降，国内能源价格随世界油价下跌态势而下降，同时还受益于军政府实施多项减轻民众生活负担的措施。

◆泰国经济展望：国内经济动力陆续恢复运行，2014年经济增长达2.3%

展望泰国经济，开泰研究中心仍维持2014年经济增长率预测值为2.3%不变（预测区间为1.8-2.6%），原因是国内经济动力陆续恢复运行，将有助于拉动下半年经济恢复增长，同比增幅将不低于4.0%，比上半年同比萎缩0.1%大幅好转。不过，中国以及东盟和欧盟多个国家的经济复苏迹象仍然脆弱，以及多个地区的紧张局势可能导致下半年泰国出口和旅游业复苏受到制约，不确定性仍然较高。

■新加坡近期宏观经济形势盘点与展望：

得益于发达国家的经济复苏以及一项旨在提高生产力和吸引新行业的政府计划。新加坡贸易与工业部今日发布声明称，截至6月份的三个月，新加坡GDP折合成年率较前季增长0.1%，一季度GDP修正后为增长1.8%。这个数字与7月份新加坡当局发布的下滑0.8%的初估值截然相反，彭博新闻调查的14名经济学家预期中值为下滑0.3%。

新加坡统计局数据显示，经季节调整后，新加坡今年第二季国内批发贸易额按季跌幅扩至2.2%，远超首季跌0.4%；按年跌幅扩至6.1%。不过，次季季调后海外销售按季转升2.3%；按年也升3.1%。

◆新加坡经济展望：经济增长低于预期，2014年经济增速为2.5%至3.5%

展望新加坡经济，新加坡总理李显龙说，新加坡今年全年的经济增长预测为2.5%至3.5%，而政府在今年早些时候的官方预测增长区间为2%至4%。李显龙说，全球化为那些勇于尝试的人带来很多机会，但它同时也加深了人们对于未来的不确定和焦虑感。新加坡也在发生变化，现在大多数人是在1965年新加坡独立之后出生，与建国一代的新加坡人当初的生活环境完全不同。新加坡社会的利益和观点也更加多元化，也需要重新评估和调整。

针对电子行业的疲软表现，新加坡政府贸工部认为这并非是新加坡电子业失去了竞争力，而是受到个别电子企业业务调整因素的影响所致。

新加坡今年上半年经济增长率仅为3.5%，低于去年同期的3.9%。贸工部官员认为，这是由于全球经济复苏状况依然滞缓所致，特别是第一季度，全球经济增长率明显低于预期。为此，新加坡政府把今年全年的经济增长预测范围收窄至2.5%至3.5%之间。

■马来西亚近期宏观经济形势盘点与展望：

在强劲的出口和国内消费热的带动下，马来西亚经济今年持续增长，表现亮丽。第一季度的增长率为6.2%，第二季度更达到了6.4%，将马来西亚上半年的经济增长率拉高至6.3%，明显高于市场预期，同时也刺激了本国货币林吉特攀升至9个月以来的*高水平。

在海外需求不断增加的带动下，马来西亚第二季度出口迅速增长，达到了14.2%，高于首季的10.8%。与此同时，进口的增长率也从首季的5.5%上升至8.6%。

在通货膨胀方面，马来西亚第二季度的消费物价指数（CPI）平均为3.3%，略低于第一季度的3.4%。这主要是因为食品与非酒精饮料、房屋、水电以及天然气和其他燃料等价格有所降低。

◆马来西亚经济展望：经济延续平稳的增长表现，2014年经济增长有望达到4.5%

展望马来西亚经济，当地分析人士认为，马来西亚下半年的出口增速将有所放缓，部分原因是去年同期的基数偏高。但是，有数据显示，私人消费将继续成为马来西亚经济增长的主要驱动力，再加上区域和发达国家市场的需求增加，将继续带动马来西亚的出口。预计，马来西亚经济下半年将延续平稳的增长表现。马央行总裁表示，从上半年经济向好表现看，全年经济增长有望达到预测的4.5%-5%的水平。

第六部分：澳大利亚近期宏观经济形势盘点与展望

 

澳洲国民银行数据显示，澳洲经济一季度季率超预期增长1.1%，是因为强劲的资源出口和温和的家庭支出帮助弥补了存货的巨大拖累，具体数据显示，澳大利亚第一季度GDP季率增长1.1%，强于预期和前值，预期增长1.0%，前值确认为增长0.8%;年率增长3.5%，预期增长3.3%，前值增长2.8%。近期经济数据显示：

商业：澳大利亚7月NAB商业景气指数跳涨6个点至+8，创逾四年(2010年初以来)*高水平，前值为+2。这暗示第三季度澳洲经济有望达成超出市场预期。7月NAB商业信心指数升3个点至+11，创10个月(去年9月份以来)*高水平，其中房屋建筑及零售行业的信心强劲领涨；前值为+8。

消费：澳大利亚6月零售销售转为较快增长，从上月下跌势头中反弹；但第二季度季率转跌，受5月下滑及第一季度表现强劲两重因素打压。数据表明6月份澳洲零售活动重新活跃，但第二季度整体表现依然疲软，不利第二季度GDP数据预期。

通胀：澳洲7月物价压力有所减缓，7月TD-MI通胀指数月率上涨0.2%，6月持平。考虑到公共事业等多项政府收费7月通常都会出现季节性上升，所以这样的涨幅不算高。

服务业：澳大利亚7月AIG/CBA服务业表现指数有所改善，因销售和新订单暗示服务业部门将迎来“春天”。具体数据显示，澳大利亚7月AIG/CBA服务业表现指数升至49.3，前值47.6。

制造业：澳大利亚制造业活动在7月份录得八个月来首次扩张，即使企业仍抱怨强劲的澳元汇率及盈利压力。7月AIG/PWC制造业表现指数升至50.7，为八个月(2013年11月以来)首次站上50荣枯分水岭；上月为48.9。

商业：经季节调整后，澳大利亚6月私营企业贷款月率增长0.7%，好于预期及前值；年率增幅则继续扩大至5.1%，至少创28个月*大涨幅。

房地产：澳大利亚主要城市房屋价格在第二季度较一季度稍加快，但年率升幅放缓。其中，悉尼和布里斯班涨幅明显领先。具体数据显示，澳大利亚第二季度全国房价指数季率增幅稍加快至1.8%，好于预期和前值；预期增长1.0%，前值增长1.7%。澳大利亚第二季度全国房价指数年率增速放缓至10.1%，预期增长9.3%，前值增长10.9%。澳大利亚7月AIG建筑业表现指数继续升至52.6，创八个月*高，受住宅部门强劲且商业部门回升提振。经季节调整后，澳大利亚6月营建许可件数较上月大跌5.0%，但较去年同期继续强劲增长。

就业：澳大利亚7月失业率升至12年*高位6.4%，为2007年以来首次升至美国失业率上方。随着矿业投资荣景及其对全球金融市场影响的逐步衰退，澳大利亚正失去其发达经济体的优先地位。

◆澳洲经济展望：经济增速低于趋势水平，2014年经济增长仅为2-5%

在矿业投资降温并且澳元汇率依旧高企之际，澳大利亚央行在月度政策会议之后维持基准利率不变，标志着该国基准利率水平已整整12个月维持在纪录低位。当前澳大利亚央行隔夜拆款利率维持在2.5%不变，并表示经济前景依然具有挑战性。

与此同时，澳洲联储下调澳洲2014/15财年、2015/16财年的GDP增长区间预期以及2014/15财年CPI预期，表示澳元汇率以历史标准衡量偏高，重申*为审慎的做法是利率在一段时间内保持稳定。澳联储表预计2014/15年经济增速低于趋势水平，此后将高于均值。矿业投资下滑与财政整顿将拖累经济增长。澳联储认为非矿业经济活动正在逐步回升，住房投资也将继续回暖。预计2014年12月时GDP年增长2.5%，2015年6月时GDP增长2%-3%。

标准普尔近期确认澳洲主权债信评级为AAA/A-1+，理由包括公共政策、经济韧性、货币及财政政策的灵活性俱佳。标普维持澳洲评级展望为稳定。花旗银行首席经济学家在一份报告中指出，预计澳洲经济有望在明年得到改善，但由于整体经济疲软，明年经济可能仅显示出温和加速的增长方式。

 

第七部分：巴西近期宏观经济形势盘点与展望

 

根据巴西地理统计局公布的数据显示，今年一季度巴西GDP达1.2万亿雷亚尔，与2013年四季度相比仅增长0.2%，与上年同期相比增长1.9%。近期，巴西央行发布数据显示，二季度巴西经济活动指数下降1.2%，为五年来*差表现。

巴西央行总裁亚历山大•通比尼表示，因今年前6个月巴西经济近乎零增长，2014年经济增长幅度可能不及2013年，不过下半年经济可能回升。近年来，巴西持续挣扎在经济滞胀的泥潭之中。直到目前，经济滞胀似乎并没有多大的改观。

◆巴西经济展望：“后世界杯时代”的巴西经济存在不确定性，2014年经济增长不足0.8%

展望巴西经济，巴西经济学家五周来首次下调2015年巴西经济增长预期，理由是削减支出与能源及汽油价格上涨将推迟经济复苏。巴西央行调查预计巴西2015年GDP将增长1.2%，他们此前预期是1.5%。这些经济学家还将今年经济增长预期从0.86%下调至0.81%。

巴央行发布的焦点公报也将GDP增长预期从上期的0.81%下调到0.97%，这是今年连续第12次下调。通胀预期从6.26%下调到6.25%，基本保持稳定。银行基础利率仍维持11%，保持不变，年末美元对雷亚尔汇率为1：2.35。瑞银则将巴西2014年GDP增速预期从1.2%下调至0.6%

8月21日在总统大选到来之前，巴西政府努力提振经济。为刺激经济巴西政府再次向银行系统注入45亿美元，此次注资与上次注资的时间间隔还不到一个月。三周之前巴西央行通过放松义务存款规定和改变一些贷款的风险测算向经济领域注入450亿里尔(约合182.25亿美元)刺激经济。巴西央行在声明中称：“希望这些措施能给小企业提供更多贷款的渠道和机会，强化国际贸易。”

对于刚结束的世界杯，巴西民众普遍认为，巴西经济获益于世界杯，具体体现在旅游收入大幅提高、机场容量翻倍、小微企业发展受益、就业和税收增加等方面。经济学家们认为，“后世界杯时代”的巴西经济存在不确定性。巴西将在今年10月举行总统大选，观点表示，无论谁上台，都意味着2015年将成为巴西经济重要而艰难的政策转型年。

 

综述：世界经济增长格局发生变化2015年或迎来稳步增长阶段

 

总体上看，2014年世界经济仍处于全球金融危机的后程之中，危机的负面影响尚未完全消除，仍待消化，针对危机采取的措施还未能完全退出，但世界经济可能处于2008年危机以来缓慢复苏的尾部阶段，出现大反复、大逆转的可能性减少，稳健增长态势明显，2015年起世界经济或迎来稳步增长阶段。

如果谨慎乐观地判断，世界经济正进入复苏的尾部阶段、进而可能进入一个新的中速增长期。国际货币基金组织(IMF)预计明年世界经济可能反弹至4%(4月份估计为3.6%)，也可以印证上述判断。

世界经济增长格局发生变化，增长环境不同于过去，这是全球经济由低速向中速，但难以实现向更快增长转变的主要原因。

一是世界经济增长出现分化，发达经济体并未出现全面复苏。根据IMF2014年4月份和7月24日报告两次预测，发达经济体今明两年的经济增速分别为1.8%和2.4%，比此前预测分别下调了0.4和上调了0.1个百分点。美国今年从2.2%下调到1.8%，2015年为3%。

不过，实际上根据7月30日美国商务部公布的数据，在首季产出下降2.1%后，第二季强劲反弹4%，下半年预计为2.5%。显然，全年美国经济会超过2%。一般认为，美国经济即将摆脱衰退结束后的停滞期，并实现较快增长。欧元区保持在1.1%，明年上升为1.5%，日本由1.3%上调到1.6%，但“安倍经济学”刺激效应递减，明年可能下调到1.1%。

从新兴经济体看，以前集群性增长局面不再。俄罗斯经济由于国际大宗商品市场不振和乌克兰危机受到西方制裁的影响可能由1.3%大幅下调至0.2%，几乎处于零增长，中国由7.6%下调到7.4%，巴西由1.9%下调到1.3%。印度、南非情况也不是很好，金砖集团经济被认为在失色。总体而言，新兴市场和发展中国家今明两年的增速分别为4.6%和5.2%，比之前预测分别下降0.2个百分点和0.1个百分点。本文来源：瞭望观察网

二是世界经济增长的动力减弱。首先，技术革命红利趋于边际化，除既有的技术创新与产业应用外，目前尚难再出现新的、重大的技术突破。其次，全球化的引力下降。再次，危机的延宕效应。即在发达国家通过政策调整逐步消化危机影响外，危机延宕到新兴经济体。新兴经济体经济大幅降速即是主要表现。*后是全球多边谈判受阻，使贸易自由化的利益没有成为助推世界经济的强有力因素。

应指出的是，围绕世界经济进入由低速转入中速增长的政策调整已全方位展开，但存在不同步性。

首先，美国、英国、日本等复苏势头巩固，开始规划货币政策的正常化。美联储7月30日宣布，继续逐步削减量宽政策。自8月起，每月购买长期国债和抵押贷款支持的证券的规模下调到150亿美元和100亿美元，各减少50亿美元。但欧元区因复苏低迷，还可能会维持一段时间。

其次，中国经济下行压力增大，会有一些政策性推动增长，但不会实行大规模刺激政策。中国是世界经济增长的主要贡献者，这一地位没有变，但为了深化改革，调整经济结构，实行坚持宏观稳定，微观搞好，定向调控、维持合理增长区间的政策。此外，由于美国退出量宽，利率可能上扬，发展中国家也难以逆势实行刺激政策，以避免资金外逃。

再次，相关调整全面展开。一方面，国际贸易秩序出现超越传统的体制性全面约束趋势。全球多边谈判进程受阻，会刺激地区和双边、三边贸易自由化及一些功能性的贸易谈判，各经济体逐渐转向偏好“小多边贸易自由化”的谈判。另一方面，在金融层面，美国克服金融危机影响的政策措施应该是全面而深刻的，尽管有意见认为并不彻底。此类举措有助于打造新的国际金融环境。如在对外金融竞争方面，目前，已形成以美联储为核心，欧、英、日、瑞、加等央行环绕的货币互换机制，美欧间部分互认、较严格的金融监管体系，具有较强的安全保护排他性和金融监管的外延性。

国际货币基金组织：溢出效应将损害世界经济

7月底，国际货币基金组织（IMF）发布了*新一期的2014年《世界经济展望》将今年全球增长预期从4月的3.7%下调至3.4%。其中IMF大幅下调美国经济增速至1.7%。国际货币基金组织另一份《溢出报告》警示，发达国家收紧货币政策导致金融环境急剧收紧，加上新兴市场经济体普遍开始出现结构性放缓，两者之间的互相作用可能会对全球经济造成伤害，在下行风险情况下，将导致全球GDP在2015年损失1.5-2个百分点。

IMF表示，不断变化的增长格局正成为全球经济的溢出效应主要源头，其中两大趋势背景*值得注意：一是发达国家开始货币正常化，导致全球金融环境不断收紧和利率上升；二是新兴市场经济体增长放缓，从增长高峰跌落，进入长久的下滑阶段。

NIESR：今明两年全球经济增长预期为3.5%和3.7%

英国智囊机构全国经济与社会研究所（NIESR）发布*新季度预测报告，下调今明两年全球经济增长预期，分别由5月份预计的3.6%和3.9%，下降至3.5%和3.7%。报告认为，美国上半年经济疲软是拖累经济增长的主要原因之一。英国经社所预计，今年美国国内生产总值（GDP）增速为1.9%，大幅低于该机构此前预计的2.7%。第一季度美国经济因严寒天气大幅萎缩，是此次下调经济增速预期的主要原因。

社经所还上调了对今明两年欧元区和中国的经济增长预期，预计欧元区今明两年将分别增长1.0%和1.8%，比前值各上升0.1个百分点；中国将增长7.4%和7.2%，比前值各上调0.2个百分点。

对于欧元区经济，该机构认为，尽管欧元区经济增长前景好转，但是其整体复苏的基础仍较脆弱，且成员国之间的经济表现存在较大的不平衡。另外，区域内通货紧缩的风险和高企的失业率也是其明显风险点。

花旗：将2014年全球经济增速预期下调至2.9%

美国知名金融机构花旗集团已经将2014年全球经济增速预期下调至2.9%，并表示，将进一步下调诸如俄罗斯和墨西哥等新兴市场的经济增速预期。花旗发布的一份告客户通知书中表示，该集团经济学家如今都认为，2014年全球经济增速可能达不到上个月和今年年初分别预测的3%和3.3%，而是2.9%。维持2015年全球经济增速3.5%的预测不变，但有众多事项，诸如俄罗斯局势的溢出效应，全球地缘政治事件以及中国经济增速的大幅放缓都可能会导致其对这一预测进行调整。