在国内国庆假期期间，外盘有色板块整体走弱。截至10月6日，伦铜已连续5日录得下跌。近段时间以来，美元及美债收益率持续走强，成为外盘有色金属承压的主要原因。

“可以看到，节前有色金属板块相对偏弱，主要因为美元指数的不断走强。国庆假期期间，需要关注美国非农数据的表现。由于近期有色金属板块和美元指数的相关性再度增强，欧美的经济数据或对其估值造成较大影响。若经济数据基本符合预期，节前各金属走势或延续到节后。”南华期货有色分析师肖宇非说。

中辉期货有色研发总监侯亚辉表示，投资者需要更多关注假期期间海外市场的变化，包括欧美主要经济数据的表现以及外盘有色金属价格的大幅涨跌。节后内盘金属的走势预期，一方面会受到海外价格波动的影响，更重要的一方面还是要看国内终端消费领域在10月份的旺季表现，密切关注有色金属节后下游开工恢复的情况。

海通期货有色研究员王云飞表示，假期期间需要持续关注海外是否会有新的变化出现，包括但不限于美国政府关门的影响、美联储加息预期的变化以及美元指数的走势情况。相比之下国内的政策路径相对稳定，主要关注实际的经济数据情况。总体来看，他认为在不出现超预期事件的情况下，节后的有色金属价格整体预计呈现偏强振荡走势。

“四季度宏观上的主要变数依然在于美联储不断调整的加息预期，11月是否会有再一次的加息出现，美国的经济数据是否能够维持高位？现阶段美元指数的走强给资产价格带来的压力仍然较为明显，因此中国有限公司认为美联储的政策仍是市场*为关心的问题。相比之下，需求端的实际情况中国有限公司认为还是比较稳定，四季度预计不会出现大幅滑落。”他说。

“当前来看，有色金属市场旺季兑现不及预期，供给端除铅市场因废电瓶供应禁止限制再生铅产量外均维持增长态势，其中镍产量增长幅度*为突出，相应承受压力也*为突出。”新湖期货有色分析师孙匡文表示。他预计节后供应过剩加剧的趋势将继续施压镍价，其他有色品种因微观层面矛盾均不突出，或难有趋势性行情，或多以振荡走势为主。铝市场虽然供应结构性错配的问题仍难解决，但高铝价带来消费端的负反馈愈发明显，并抑制铝价的上行空间。

国投安信期货有色金属首席分析师肖静表示，有色板块部分品种仍要关注节后2310合约交割月减仓影响，目前铅、锌、铝、铜的减仓压力较大，节后一周就将进入2310合约交割，且自然人持仓也要抓紧退出。具体到各个品种来看，在铜方面，假期风险继续关注美国汽车行业联合罢工及美国政府关停风险。在市场层面，由于美联储仍保有年内再加息预期，美债收益率持续测试2007年高位，美元指数走出2023年以来新高，持续压制风险资产表现。

看向国内，节前国内铜现货指标依然强劲，现货铜升水重新回到200元/吨，洋山铜溢价略微升至66美元/吨，再生铜供应相当紧张，精废价差在年内低位仅200余元。在供求方面，市场认为四季度国内铜库存可能累库。一方面，单月铜产量在加工费持稳、年底冲产背景下有望突破百万吨级；另一方面，国内终端产品产量增速今年始终维持高位，且超过精铜表观消费量，市场担心部分板块如家电空调排产的支持力度可能降温。肖静认为，因废铜紧张，建议观察到明显社库累积的信号后，再做预期变动。

电解铝方面，云南电解铝复产和进口增量逐渐释放后，铝市场进入累库阶段但量级偏低，需求端虽无明显旺季表现，但开工仍在季节性回升。国内降准释放出逆周期调节持续性信号，宏观预期依然较强的情况下，铝市Back结构将会维持，换月后现货升水超过200元/吨，振荡表现中多头依然占据一定优势。

氧化铝方面，氧化铝投复产与减产并行，当前氧化铝生产企业利润达到近年高位水平，企业增产意愿较强，不过暂时受制于矿石不足。理论上讲，当前氧化铝运行产能基本能够满足需求，不过短期内期现套利需求增加，使得现货市场偏紧格局依然存在，氧化铝价格继续以3000元/吨—3200元/吨区间振荡对待，不过从远期看，大概率会回到偏过剩的局面。

锌方面，国内积极政策引导下，经济低位反弹修复，地产底部信号明朗化，再通胀交易逻辑日盛，加上双节前夕下游刚需备货，叠加低库存，沪锌2309合约一度上探至22000元/吨关键压力位。但海外需求疲弱，进口窗口打开，低价进口锭冲击国内现货市场，下游对高锌价接受度有限，锌锭库存在内外两个市场流转，整体库存曲线趋平，供需矛盾暂不突出，锌价节前处于高位承压态势。节中多数下游企业放假，炼厂正常开工，节后短期下游将以消化节前所备库存为主，国庆前后锌价反弹遇阻振荡概率大。同时，今年秋冬欧洲能源炒作题材有限，暂难赋能锌价涨势。

在铅方面，节前在原料供应弹性不足、成本强支撑、出口窗口打开、需求旺季预期加持下，多头资金反复挤仓，沪铅重心延续高位。不过电池级碳酸锂价格持续回调，锂电池代铅酸蓄电池效应逐渐凸显，铅酸蓄电池批发价提升难度大，高铅价向下游传导不畅，铅蓄电池企业成本压力大。同时，终端消费表现分化，电动自行车用铅酸蓄电池逐渐度过旺季，汽车用铅酸蓄电池维持较好态势，需求增减相抵，基本保持平稳，旺季消费整体不及预期。

“前期由于资金拉动沪铅价格上行，期现价差一度超400元/吨，在持货商持续交仓下，沪铅和伦铅库存均出现大幅增长，整体不利于铅价进一步上行。节中下游部分电池企业计划放假5至8天不等，高利润下炼企预计正常开工，铅供应偏紧局面或进一步缓解。目前沪铅估值偏高，需要跟踪持仓库存比变化，关注高位回调风险及2310合约减仓风险。”她说。